消費的后周期性
、以及服裝普遍提前3-6個月備貨(經(jīng)銷商訂貨會模式為主更是提前6-9個月鎖定訂單)特征
，使得服飾股業(yè)績增速后周期性特征更為明顯
。提前備貨
、以及自去年9月份以來終端需求不佳的大背景
，直接導致了三季報普遍特征是：收入增速和利潤增速尚能維持
，但應收賬款、存貨增多
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？傮w上看，如果終端需求環(huán)境和氣候繼續(xù)不配合
，對2013年春夏季的業(yè)績增速形成制約
，服飾行業(yè)較為明朗的投資時點判斷是在2013年的上半年。
在投資邏輯選擇上
，可遵循兩條思路：一是高成長的邏輯
，即公司規(guī)�
；鶖�(shù)較低，依托渠道快速擴張
、尤其是借助加盟模式
，短期內(nèi)(2-3年)可以實現(xiàn)收入、利潤較快增長
；如搜于特
、探路者等，市場需要進一步研究的是經(jīng)銷商盈利能力和擴張潛力
。二是平穩(wěn)增長的邏輯
，即公司規(guī)模較高，但已經(jīng)形成較高的品牌進入壁壘
，整體的渠道擴展速度相對緩慢
，主要是品牌提升等帶來附加值提高；如七匹狼
、報喜鳥等
，市場需要進一步研究的是品牌附加值的提升潛力。
對于紡織服裝生產(chǎn)型企業(yè)
，目前已經(jīng)是最差的時候
，無論是接單價格、接單量
、企業(yè)業(yè)績
，只是這一波復蘇的非常慢、或者說正處于L型底階段
。
