在女裝上市企業(yè)2017年業(yè)績(jī)普遍向好的背景下，眾多女裝企業(yè)計(jì)劃通過投資并購加快企業(yè)發(fā)展步伐。在女裝企業(yè)的年度經(jīng)營計(jì)劃中，我們可以一窺企業(yè)接下來在投資并購方面的發(fā)展方向和特點(diǎn)。

安正時(shí)尚：彌補(bǔ)品類缺失是公司投資主要方向

安正時(shí)尚在2017年報(bào)中稱，公司在做好現(xiàn)有品牌的同時(shí)，需要通過引進(jìn)代理、合資經(jīng)營、參股或收購國內(nèi)外一些時(shí)尚品牌或創(chuàng)立一些新的品牌。在現(xiàn)有男女服飾裝品類的基礎(chǔ)上豐富新的品類，如童裝、男裝潮牌、鞋子、箱包及飾品等，形成有奢侈品牌、高端品牌、中高端品牌和中端品牌的時(shí)尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，除時(shí)尚產(chǎn)品以外，還要引進(jìn)時(shí)尚服務(wù)，以滿足不同消費(fèi)者的不同喜好與需求。

安正時(shí)尚稱，2018年是投資在戰(zhàn)略方向上布局的一年，完善公司品牌矩陣，彌補(bǔ)品類缺失，是公司投資的主要方向，隨著國家開放的“二胎”政策使得童裝市場(chǎng)前景被看好的前提下，公司2018年投資主要方向?yàn)橥�裝的同時(shí)也會(huì)加大對(duì)潮牌，網(wǎng)絡(luò)品牌、高端品牌等的關(guān)注力度，同時(shí)謀求與國外輕奢品牌的戰(zhàn)略合作。對(duì)渠道方面公司會(huì)主要把重點(diǎn)放在國內(nèi)線下實(shí)體及跨境電商上。公司在2018年整合投資資源、通過中介服務(wù)資源搭建平臺(tái)，為后期投資并購項(xiàng)目打下基礎(chǔ)。

歌力思：繼續(xù)并購高端到輕奢定位品牌

歌力思在2017年年報(bào)中稱，上市以來，公司通過收購逐漸完場(chǎng)由單一品牌向多品牌運(yùn)作模式的過渡。2017年公司完成了對(duì)法國輕奢設(shè)計(jì)師品牌IRO及美國設(shè)計(jì)師品牌VIVIENNE TAM的收購，拓展了高端品牌陣容，初步完成了由單一品牌向多品牌時(shí)裝集團(tuán)的轉(zhuǎn)變。2017年，IRO在上海港匯廣場(chǎng)、北京SKP、南京德基等地共計(jì)開設(shè)了5家終端店鋪。截至2018年4月，VIVIENNE TAM已在北京王府中環(huán)購物中心及深圳益田假日廣場(chǎng)開設(shè)了終端店鋪。

歌力思稱，公司在未來發(fā)展中，仍會(huì)持續(xù)以并購作為切入方式，不斷引入高端到輕奢定位品牌，豐富公司的品牌陣容，在區(qū)域市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)單店的盈利，推動(dòng)品牌增長(zhǎng)。公司會(huì)物色和挖掘符合公司戰(zhàn)略定位的高級(jí)品牌，并適時(shí)介入適合目標(biāo)客群的生活方式領(lǐng)域的商業(yè)發(fā)展。公司也會(huì)關(guān)注線上線下融合的趨勢(shì)，及時(shí)介入新零售模式。

歌力思同時(shí)認(rèn)為，國際品牌重視中國巨大的市場(chǎng)容量，加快了入駐中國的進(jìn)度，由于國際品牌進(jìn)入中國要取得良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，必須對(duì)產(chǎn)品和品牌推廣進(jìn)行本地化改造，推出適合中國市場(chǎng)的產(chǎn)品和服務(wù)，國際品牌本身需要在中國尋找有實(shí)力的合作伙伴。因此相比起通過漫長(zhǎng)的時(shí)間來自創(chuàng)品牌，投資或收購國際成熟的品牌并在中國運(yùn)營好成為國內(nèi)服裝企業(yè)的擴(kuò)張商機(jī)。

珂萊蒂爾：尋求擴(kuò)大品牌組合的并購機(jī)會(huì)

珂萊蒂爾在2017年年報(bào)中認(rèn)為，面對(duì)多樣化的消費(fèi)需求、變化多端的時(shí)尚潮流以及同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)，中高端女裝企業(yè)紛紛走向多品牌或者多元化的發(fā)展道路，利用資本市場(chǎng)采取外延方式建立新品牌或者新業(yè)務(wù)。公司將尋求有助擴(kuò)大品牌組合的收購機(jī)會(huì)，以滿足更廣泛客戶的需求。

珂萊蒂爾在2017年并購了兩個(gè)女裝品牌。公司在2017年3月，通過其擁有90%權(quán)益的附屬公司上海珂蒂品牌管理有限公司與愛思開實(shí)業(yè)(上海)有限公司訂立協(xié)議，以約6454萬元人民幣現(xiàn)金收購愛思開實(shí)業(yè)的資產(chǎn)。資料介紹，愛思開實(shí)業(yè)旗下經(jīng)營兩個(gè)女裝品牌“Obzee”和“O’2nd”。O’2nd以25至40歲有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的女性為目標(biāo)客戶，設(shè)計(jì)時(shí)尚且注重細(xì)節(jié)處理，而Obzee則以30至50歲有經(jīng)濟(jì)實(shí)力的女性為目標(biāo)客戶，以時(shí)尚和女性化的服飾搭配蕾絲裝飾。

朗姿股份：繼續(xù)推行多元化并購方式

朗姿股份在2017年年報(bào)中稱，為實(shí)現(xiàn)公司的“泛時(shí)尚”戰(zhàn)略，公司近年來已在綠色嬰童、化妝品、醫(yī)療美容以及資產(chǎn)管理等行業(yè)實(shí)施了一系列國內(nèi)外并購和投資。公司自2016年度開始進(jìn)軍醫(yī)美行業(yè)，目前通過控股的方式擁有綜合性醫(yī)美品牌“米蘭柏羽”和醫(yī)美連鎖品牌“晶膚醫(yī)美”。2017年，朗姿醫(yī)療通過投資控股和員工合伙人計(jì)劃分別在成都和西安合計(jì)新增3家晶膚醫(yī)療診所，并且在2017年末啟動(dòng)收購西安地區(qū)的 “高一生”品牌。

另外，2017年公司與韓國金融集團(tuán)韓亞金融集團(tuán)之子公司株式會(huì)社韓亞銀行合資設(shè)立“朗姿韓亞資產(chǎn)管理有限公司”，朗姿股份稱，設(shè)立合資公司的目的是圍繞公司關(guān)注的時(shí)尚領(lǐng)域、消費(fèi)升級(jí)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，發(fā)掘產(chǎn)業(yè)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，并提供咨詢服務(wù)和對(duì)外融投資業(yè)務(wù)。

朗姿股份同時(shí)稱，目前各多元化并購和投資是在保持其獨(dú)立經(jīng)營的前提下與公司進(jìn)行業(yè)務(wù)對(duì)接和人員融合，發(fā)揮各自和產(chǎn)業(yè)間的互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)。但是在協(xié)同的過程中不可避免的會(huì)存在著因并購后外部環(huán)境變化而導(dǎo)致的戰(zhàn)略協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)，因財(cái)務(wù)整合過程的摩擦而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)，以及因地域文化、政策制度的差異而導(dǎo)致的人力資源協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)等。

維格娜絲：通過并購?fù)貙捘繕?biāo)市場(chǎng)

維格娜絲在2017年年報(bào)中稱，目前公司通過并購已擁有3個(gè)品牌，通過3個(gè)品牌不同的市場(chǎng)定位拓寬目標(biāo)市場(chǎng)覆蓋率。承接云錦文化的“元先”品牌定位在頂級(jí)時(shí)尚品牌，滿足追求御用的頂級(jí)客群，主品牌VGRASS品牌定位在高端女裝一線品牌，TEENIE WEENIE品牌定位在少淑女中端品牌，同時(shí)TEENIE WEENIE的男裝、童裝等品牌亦定位在中端價(jià)位。

維格娜絲稱，2017年公司以現(xiàn)金收購TEENIE WEENIE品牌資產(chǎn)與業(yè)務(wù)，在2017年3月完成第一次資產(chǎn)交割并將TEENIEWEENIE品牌業(yè)務(wù)納入上市公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表。自2017年三季度開始，TEENIE WEENIE業(yè)績(jī)止跌回升。在2017年3月至12月期間，TEENIEWEENIE品牌貢獻(xiàn)的凈利潤高于本期為收購項(xiàng)目支付的資金成本及其他費(fèi)用。2017年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.64億，同比增加244.5%，營業(yè)收入同比增加9.5%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.90億，同比增加89.32%。

維格娜絲同時(shí)亦認(rèn)為，國外輕奢品牌近年來在中國強(qiáng)勢(shì)崛起，如美國輕奢品牌Coach、Micheal Kros，進(jìn)入中國市場(chǎng)并取得了非常好的成績(jī)。國內(nèi)服裝公司也開始通過收購國外輕奢品牌搶占市場(chǎng)份額，如森馬服飾已陸續(xù)獲得意大利知名童裝品牌Sarabanda和Minbanda的中國代理權(quán)，歌力思連續(xù)收購了3個(gè)國際奢侈品牌和一個(gè)奢侈品代運(yùn)營電商公司。另一邊，山東如意集團(tuán)也正通過并購海外輕奢品牌，搶占行業(yè)發(fā)展的紅利期。

拉夏貝爾：計(jì)劃以投資并購進(jìn)軍海外市場(chǎng)

拉夏貝爾在2017年年報(bào)中稱，公司目標(biāo)是成為多品牌、全直營的時(shí)尚集團(tuán)，為大眾消費(fèi)者提供具時(shí)尚、品質(zhì)及高性價(jià)比的服裝產(chǎn)品，以及高品質(zhì)的生活方式。未來三到五年，為實(shí)現(xiàn)上述業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)，公司將通過投資并購進(jìn)軍海外市場(chǎng)，同時(shí)將國外高端的產(chǎn)品和品牌引入國內(nèi);通過多品牌差異化，打造多品牌運(yùn)營體系。2018年公司將繼續(xù)收購國內(nèi)外品牌和公司，豐富公司的產(chǎn)品線，擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋區(qū)域。

拉夏貝爾稱，為加強(qiáng)對(duì)大眾時(shí)尚休閑服裝市場(chǎng)的交叉覆蓋，公司將繼續(xù)通過自主培養(yǎng)、外延投資等多種方式，推出更多差異化的男女裝大眾時(shí)尚品牌，例如本土快時(shí)尚品牌UlifeStyle，電商品牌OTHERMIX，男裝品牌JACK WALK、O.T.R和MARC ECKO?以及中高端女裝品牌Siastella等。公司同時(shí)亦提示稱，為了推出和開發(fā)新品牌，公司需要投入大量的財(cái)務(wù)和營運(yùn)資源，公司將面臨新品牌的市場(chǎng)定位、推廣策略及定價(jià)政策能否成功的挑戰(zhàn)，且不能確保新品牌一定能取得成功或者實(shí)現(xiàn)盈利。倘若這些新品牌的發(fā)展未能成功，則公司可能面臨不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期計(jì)劃、取得相關(guān)回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)。

處于同一“起跑線”上的女裝上市企業(yè)，投資并購是重要助推力

目前登陸資本市場(chǎng)的十余家女裝上市企業(yè)，除了太平鳥和拉夏貝爾等大眾時(shí)尚休閑女裝企業(yè)，其余的中高端品牌女裝企業(yè)目前大多數(shù)年?duì)I收規(guī)模處于“突破”20億的階段，大致是20億到25億元的區(qū)間。總市值亦普遍仍未超過150億元，包括營收規(guī)模較高的大眾時(shí)尚女裝上市企業(yè)亦是如此。這反映出相對(duì)于男裝、大眾休閑和轉(zhuǎn)型新主業(yè)較成功的服裝上市企業(yè)來說，女裝企業(yè)在資本市場(chǎng)上仍屬于“潛力”板塊，期待強(qiáng)勢(shì)龍頭型企業(yè)誕生和出現(xiàn)，同時(shí)可以看出女裝市場(chǎng)仍是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)。而無論是產(chǎn)業(yè)發(fā)展還是資本市場(chǎng)，強(qiáng)者愈強(qiáng)都是一個(gè)必然的趨勢(shì)，這些女裝上市企業(yè)已經(jīng)是女裝市場(chǎng)的“佼佼者”，但佼佼者中需要、也必然會(huì)產(chǎn)生更強(qiáng)者。

在這種狀況下，預(yù)計(jì)接下來幾年將是女裝企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，女裝企業(yè)會(huì)延續(xù)這一兩年的發(fā)展步伐，加快布局多品牌多品類多元化業(yè)務(wù)架構(gòu)，搶占市場(chǎng)份額和消費(fèi)流量。比如更多的女裝企業(yè)提出要進(jìn)入生活方式領(lǐng)域，不單單是產(chǎn)品品牌，還要提供服務(wù)品牌;不僅要推出大眾品牌，還要提供高端品牌、中端品牌、輕奢品牌;不僅僅提供更多女裝品牌，還要提供男裝品牌、童裝品牌、生活方式品牌;不僅僅要搶占國內(nèi)市場(chǎng)，還要進(jìn)軍海外市場(chǎng)。在這個(gè)過程中，除了推出自有品牌和產(chǎn)品，投資并購更多外部品牌將成為眾多女裝上市企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的重要方式。就像我們強(qiáng)調(diào)的，如何進(jìn)行投資并購后的整合管理、理順多品牌多業(yè)務(wù)之間的發(fā)展邏輯和架構(gòu)顯得尤為重要。管理得當(dāng)，投資并購將成為女裝上市企業(yè)躍升強(qiáng)者的重要助推力，否則更多的“買買買”反而可能成為女裝企業(yè)規(guī)模和市值更上一層樓的絆腳石。