那么問題來了
，阿里巴巴花的這個(gè)錢到底值不值?包括阿里巴巴的投資
，Lazada共經(jīng)過7輪融資
，融資額達(dá)17.1億美元。Rocket以1.37億美元(約1.21億歐元)的價(jià)格向阿里出售9.1%的股份
，意味著Lazada的市值大約為13億歐元(約15億美元)
，Lazada上一次融資是在2014年11月，當(dāng)時(shí)它的市值為10億歐元
。
Lazada究竟值不值這個(gè)價(jià)?
Lazada的P/GMV(估值/交易流水)是1.5
，而阿里巴巴和京東的P/GMV在0.4-0.5區(qū)間內(nèi)。
另外Lazada估值是2015財(cái)年凈收入的5.5倍
，甚至比平臺(tái)3.5-5倍的標(biāo)準(zhǔn)還高
。
Lazada是綜合類電商，銷售各種產(chǎn)品
，它最初是自己采購庫存
，2014年開始平臺(tái)模式，目前75-80%的GMV來自平臺(tái)
。
Lazada平臺(tái)產(chǎn)生的GMV中
，27%轉(zhuǎn)化成了凈收入(平臺(tái)電子產(chǎn)品的銷售傭金在1-10%，生活用品是3-10%
，時(shí)裝為10-12%)
。
Lazada的毛利潤率在5-7%左右，經(jīng)營支出已經(jīng)從占2013年GMV的67%
，降到2015年的35%
。但經(jīng)營支出占凈收入的比例在2015年達(dá)到了132%，另外經(jīng)營支出分別占EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)和自由現(xiàn)金流量利潤的108%及112%
。
很明顯
，Lazada維持高速增長，并通過燒錢保持?jǐn)U張
，結(jié)果就是Lazada的貨幣頭寸(cash position)每年減少
，降低至7500萬美元。
從盈利的角度來看
，Lazada對(duì)不起它的估值
，過去三年Lazada的各種指標(biāo)都處于赤字。
所以為什么要花大價(jià)錢收購一家過去沒有盈利
、將來也無法很快盈利的公司呢?
——因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)情況是
，現(xiàn)在人們并不是通過初創(chuàng)公司目前的盈利能力進(jìn)行評(píng)估，而是它們的潛在盈利能力
。
阿里巴巴看中的是Lazada的機(jī)遇和成長潛力
Lazada的成長潛力有多大呢?Lazada在東南亞六個(gè)國家運(yùn)營
，包括印尼
、菲律賓、越南
、泰國
、馬來西亞和新加坡。東南亞地區(qū)的人口總量在2015年已經(jīng)增長到了5.56億
。印尼人口最多
，其次是菲律賓、越南
，新加坡人口最少
。
2015年該地區(qū)的零售開支為4750億美元，印尼和泰國分別占了1460億和930億美元
。
2015年東南亞零售支出占GDP的20.4%
，越南和菲律賓的零售支出分別占GDP的46.7%和25.2%。
東南亞的電商仍然處于萌芽狀態(tài)
，但正迅速成長
。2015年的電商零售額為52億美元，增長了63.8%
。其中印尼和泰國是主要的電商市場(chǎng)
，電商零售額的年復(fù)合增長率為49.5%和23.2%。越南電商也很有潛力
，年復(fù)合增長率為40%
。馬來西亞和新加坡市場(chǎng)似乎更加成熟，電商年復(fù)合增長率分別是8.7%和12%
。
真正的機(jī)遇在于東南亞電商零售額占總零售額的比例很小
，只有1.1%，存在巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
回到Lazada
，它已經(jīng)在東南亞市場(chǎng)建立了主導(dǎo)地位
，2015年的活躍用戶數(shù)量達(dá)1040萬，總用戶數(shù)量的年復(fù)合增長率為278%
，活躍用戶年復(fù)合增長率是268%
。但是Lazada活躍用戶的數(shù)量僅占東南亞總?cè)丝诘?.9%，所以還有增長的空間
。訂單數(shù)量從2013年的120萬增長到2015年的470萬
，交易量從130萬增長到1900萬。
所以雖然Lazada的估值不符合它目前的財(cái)政狀況
，但是它在東南亞有很大的潛力，一是東南亞人口增長當(dāng)中
，二是東南亞電商開支存在發(fā)展空間
，而且Lazada已經(jīng)證明了自己在這些市場(chǎng)的執(zhí)行能力
，另外有很多方式降低成本和擴(kuò)張支出。
但雖然阿里巴巴收購Lazada有很多積極方面
，未來的發(fā)展并不好預(yù)測(cè)
。
