自年初開始的體育
、休閑用品行業(yè)整體業(yè)績(jī)下滑的負(fù)面情緒影響之下
，投資者對(duì)行業(yè)中上市公司的關(guān)注度漸濃
。做為首批登陸創(chuàng)業(yè)板的公司之一，主營(yíng)戶外用品的探路者也不例外
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！拔覀兪菓敉猱a(chǎn)品，體育行業(yè)的情況對(duì)公司沒有什么影響
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！碧铰氛吖ぷ魅藛T回復(fù)。但對(duì)于業(yè)界關(guān)注的單店利潤(rùn)及庫(kù)存等問題
，上述人員表示不便回復(fù)
，《證券日?qǐng)?bào)》記者按工作人員所述郵件聯(lián)系董秘，但至截稿
，未能收到回復(fù)
。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)寄望加盟店
從公開資料顯示的情況來看，探路者目前已然建立起覆蓋全國(guó)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，但是
，在其銷售的網(wǎng)絡(luò)中
，直營(yíng)店與加盟店比重嚴(yán)重失調(diào)。
截止2009年12月31日
，探路者店鋪數(shù)量共計(jì)481家
，加盟店428家，直營(yíng)店53家
，當(dāng)年年度報(bào)告
，公司稱計(jì)劃新開店150家，并完成200家店鋪的信息系統(tǒng)建設(shè)
。而至2010年
，公司年報(bào)稱，凈新開店185家
，其中直營(yíng)店45家
，加盟店140家，截止年底
，連銷經(jīng)營(yíng)店鋪總數(shù)達(dá)666家
。與2009年相比，店面數(shù)量增長(zhǎng)幅度超過38%
。
華泰證券(601688
，股吧)研報(bào)認(rèn)為，外延式擴(kuò)張是公司快速提高市場(chǎng)占有率
、占據(jù)優(yōu)勢(shì)渠道資源的主要策略
。截至2011年三季度末，探路者擁有銷售店鋪總數(shù)達(dá)965家
，其中加盟店809家
，直營(yíng)店147家，加盟店占比達(dá)84.6%
。而此前公司曾預(yù)測(cè)在2011年
，計(jì)劃凈新開店300家，并完成400家店鋪的信息系統(tǒng)建設(shè)
。
從目前的數(shù)據(jù)顯示來看
，2011年度計(jì)劃開店300家的目標(biāo)完成并不難，按此數(shù)字計(jì)算
，這一年的開店數(shù)量占上市前數(shù)年總和的6成
。
包括加盟店在內(nèi)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)的鋪建，在近三年內(nèi)也確實(shí)使得探路者的業(yè)績(jī)得到了突飛猛進(jìn)的發(fā)展
，公司也稱
，主要是得益于對(duì)資金要求低
、開店速度快的加盟店快速增加，因此
，未來渠道擴(kuò)張主要方向仍是加盟店
。2011年度業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入7.5億元
，較去年同期增長(zhǎng)73.42%
；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約為1.3億元，較去年同期增長(zhǎng)99.20%
；利潤(rùn)總額約為1.3億元
，較去年同期增長(zhǎng)103.61%；凈利潤(rùn)為10
，645.60萬(wàn)元
，較去年同期增長(zhǎng)97.52%。
然而
，這種狀況卻使得有分析人士擔(dān)憂
，此前體育用品公司先大手筆鋪設(shè)渠道帶來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，而后卻面臨高庫(kù)存的風(fēng)險(xiǎn)將在探路者重演
。對(duì)于擴(kuò)張與存貨的隱憂
，探路者如何看待？《證券日?qǐng)?bào)》記者聯(lián)系公司相關(guān)人士
，但至截稿
，未能得到回復(fù)
。
三大主營(yíng)服裝一枝獨(dú)秀
從公司已披露的定期報(bào)告來看
，探路者的存貨近年來也一直在增長(zhǎng)。2009年
，公司存貨中
，原材料年初約188萬(wàn)元，年末為1.3萬(wàn)元
，庫(kù)存商品年初約5231萬(wàn)元
，年末約7469萬(wàn)元。公司解釋
，存貨增加
，主要原因是為2010年春存期貨備貨所致。2010年
，庫(kù)存商品年末約為9573萬(wàn)元
，對(duì)于增長(zhǎng)的原因，公司未做出解釋
。
事實(shí)上
，對(duì)比探路者的年報(bào)可以看出
，公司在渠道的建設(shè)上已開始傾向于多元化，2010年
，公司加強(qiáng)了對(duì)電子商務(wù)
、集團(tuán)客戶等多元化新型銷售渠道的開拓，與好樂買
、卓越亞馬遜等電子商務(wù)網(wǎng)站開展戰(zhàn)略合作
，并就新型渠道業(yè)務(wù)與全國(guó)加盟商逐步開展分享共贏的合作模式，積極探索新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)
。
而從主營(yíng)業(yè)務(wù)的情況來看
，三項(xiàng)主業(yè)中戶外服裝對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)度越來越大。2009年報(bào)顯示
，戶外服裝
、戶外鞋品和戶外裝備毛利率相差不大，營(yíng)收則分別約1.7億元
、6678萬(wàn)元和5536萬(wàn)元
。毛利率分別為48.26%、46.12%和48.87%
。相較而言
，營(yíng)業(yè)收入戶外服裝增幅最大，約為48.61%
，另兩項(xiàng)分別增長(zhǎng)20.19%和6.43%
。
至2010年年報(bào)顯示，戶外服裝營(yíng)收約3億元
，營(yíng)收比重增至67.39%
，戶外鞋品和戶外裝備則分別有約9451萬(wàn)元及4645萬(wàn)元營(yíng)收。而營(yíng)收增幅上
，戶外服裝高達(dá)69.93%
，戶外鞋品41.52%，而裝備則出現(xiàn)縮減
