9月中旬以來
，人民幣匯率趨穩(wěn)，貶值預期趨緩
，相關部門穩(wěn)定人民幣匯率的系列舉措逐步顯現成效。此外
，美聯儲加息延后為新興經濟體帶來喘息機會，新興經濟體貨幣貶值壓力短期下降
。
業(yè)內人士表示
，自去年美元指數不斷走強以來，新興市場國家貨幣都出現了較大幅度貶值
。但是
，在全球需求疲軟的情況下，貨幣貶值對出口的拉動效應有限
。在全球價值鏈背景下
，由于跨區(qū)域上下游分工和產業(yè)內貿易的普遍存在，某一個經濟體的幣值變動及其對進出口影響
，都將快速正向傳導至其他鏈內經濟體
，貨幣貶值對出口的拉動效應會被分攤
、弱化
。受外需疲軟、外貿環(huán)境惡化影響
，中國出口短期難有較大改善
。
人民幣貶值壓力釋放
8月11日，央行啟動人民幣匯率中間價改革
。截至目前的一個多月時間里
，人民幣對美元匯率中間價出現較大幅度貶值。9月17日，美聯儲宣布不加息
，人民幣對美元近日來出現明顯上漲
。
國家外匯局綜合司司長王允貴日前在新聞發(fā)布會上表示，今年8月以來
，人民幣對美元匯率中間價貶值4%左右
，對歐元
、日元
、英鎊等也有不同程度的貶值，人民幣貶值壓力已經基本釋放完畢
。今年前7個月
，人民幣實際有效匯率升值4.6%，經歷了8月
，人民幣實際有效匯率回調
，匯率失衡的問題得到糾正。這也就是說
，人民幣已經提前應對了美聯儲加息
。
市場人士認為，境內外匯差大幅壓縮
，減輕了在岸人民幣的貶值壓力
。短期看，國內經濟下行風險等因素
，仍給人民幣帶來一定的貶值壓力，但長期來看
，境內外匯差并非人民幣匯率的主導因素
，國內經濟增速在全球范圍內依然相對較高，使得人民幣并不具備長期深度貶值的基礎
。未來隨著我國穩(wěn)增長政策逐漸顯效
、經濟企穩(wěn)回升，加之人民幣國際化繼續(xù)推進
，人民幣匯率有望重拾升值動力
。而結合我國擁有較高的外匯儲備，為央行維護人民幣匯率穩(wěn)定提供了充足“彈藥”來看
，預計短期內人民幣繼續(xù)貶值的空間較為有限
。
海通證券分析師姜超表示，從短期看
，美聯儲加息延后降低了人民幣貶值壓力
，而中國由于巨額貿易順差和相對高利率的支撐
，人民幣貶值空間相對有限
，因而資金大規(guī)模流出非常態(tài)
，而且央行有足夠能力對沖，國內流動性無憂
。
分析人士稱
，9月中旬以來，人民幣匯率趨穩(wěn)
，貶值預期趨緩
，相關部門穩(wěn)定人民幣匯率的系列舉措逐步顯現成效。隨著人民幣匯率波動下降
，央行被動回收本幣流動性的力度將會減輕
，有利于國內貨幣市場穩(wěn)定；央行態(tài)度明確
，也有足夠的政策工具保持人民幣流動性的合理適度
，未來短時波動或難避免，但總體收緊的風險不大
。
資金回流部分新興市場
自去年美元指數不斷走強以來
，新興市場國家貨幣也都出現了相當大幅度的貶值
，如馬來西亞林吉特在過去一年累計跌幅已達22%
，創(chuàng)下17年來新低。印尼盾過去一年貶值幅度高達18%
，而新加坡元與泰銖分別貶值12%和10%。
值得關注的是
，受美聯儲暫不加息影響
，資金開始回流部分新興市場。國際金融協會(IIF)最新公布的數據顯示
，由于美聯儲未在今年9月啟動加息
，此前一些回流美元資產的資本開始重返新興市場。但多數機構認為
，這可能僅僅是暫時現象
，隨著美聯儲在今后幾個月內重啟加息，新興市場還面臨相當的挑戰(zhàn)
。
匯豐銀行亞洲經濟研究部聯合主管紐曼指出
，由于大部分新興市場的增長都“高度依賴銀行信貸”，快速貨幣貶值將導致本國銀行系統(tǒng)流動性趨緊
，從而讓企業(yè)無法獲得出口貿易所需的銀行信貸
。
國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，美聯儲暫緩加息為新興經濟體帶來喘息機會
，未來新興經濟體資金回流美國的速度短期可能下降
；大宗商品價格可能技術性反彈，而新興經濟體的貨幣貶值壓力短期下降
。
商務部國際貿易談判副代表張向晨日前在國新辦發(fā)布會上表示
，商務部正在評估美聯儲加息預期對中國經濟、特別是中國企業(yè)對美國直接投資的影響
，初步看法是影響有限
。中國企業(yè)對美國的投資仍然會保持一個較高速增長勢頭。
貶值對提振出口作用有限
值得關注的是
，盡管人民幣自8月以來出現一定程度的貶值
，但8月出口同比依舊出現6.1%的下降，連續(xù)兩個月負增長
。
任澤平表示
，出口連續(xù)兩個月負增長原因來自人民幣走勢過強、全球經濟放緩
、美元強勢導致的美國出口轉內銷等。他認為
，對美出口好于歐日
，可以佐證匯率因素對出口影響較大，匯率的高估對出口和資本流出影響均有壓力
。
分析人士認為
，應該讓人民幣一次性貶值到位。以往人民幣升值過多
，特別是美元走強以來
，人民幣對非美元貨幣被動升值，此次憑借匯改之機
，釋放貶值預期十分合理
。另外，貶值有利于出口
，建議在出口壓力較大之時增加競爭力
。
瑞穗證券首席經濟學家沈建光表示，一次性大幅貶值的建議過于理想化
，考慮到當前全球經濟疲軟
，美元走強與美聯儲加息預期導致新興市場國家遭遇動蕩，投資者預期混亂的態(tài)勢下
，此時貶值并不是好時機
，其不僅短期內對出口提振有限，反而會加劇恐慌
，引發(fā)國內資金外逃和多國競爭性貶值
，最終貶值幅度超出預期，資本流出重創(chuàng)經濟
，還有引發(fā)新一輪亞洲金融危機的風險
。此次美聯儲加息推遲，也使得一次性貶值的必要性降低
。此外
，可以看到，在全球經濟普遍放緩的情況下
，不少國家已經采取了貶值應對
。但從效果而言，在全球需求疲軟的情況下
，貨幣貶值對出口提振效果有限
。
商務部外貿司有關負責人近日表示，在全球價值鏈背景下
，由于跨區(qū)域上下游分工和產業(yè)內貿易的普遍存在
，某一個經濟體的幣值變動及其對進出口影響，都將快速正向傳導至其他鏈內經濟體
，貨幣貶值對出口的拉動效應會被分攤、弱化
。從近期一些主要經濟體貨幣貶值情況看
，其對出口的拉動效應遠小于貶值幅度。
