印度棉花(17435,25.00, 0.14%)產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的24% ，中國占全球
23%的產(chǎn)量 ，旗鼓相當(dāng)
，美國占
14%的產(chǎn)量 。中國的棉花消費占到全球總消費量的
1/3 ，而國內(nèi)進口量占國內(nèi)總需求的
1/4。
因為進口量占比較不小 ，國內(nèi)棉花價格跟隨美盤較明顯
，說到美盤不得不說USDA
的月度報告 。
從USDA8月全球供需平衡表上，8月全球棉花同比 ，產(chǎn)量增加7.5%
，消費增加16%
，期末庫存減少6.55%
。 8
月份USDA
將2021/22
年度全球棉花產(chǎn)量下調(diào)12
萬噸 ；將2021/22
年度全球棉花消費上調(diào)4
萬噸；將2021/22
年度全球棉花期末庫存下調(diào)11
萬噸 。整體利好棉價
。
目前是中國、美國 、印度的采收期
，重點關(guān)注三國的產(chǎn)量。
美國 、印度8
月同期比較 ，都出現(xiàn)了產(chǎn)量低，需求高的現(xiàn)象
。中國產(chǎn)需都處于增加的狀態(tài)
，可能和疫情管控有關(guān)，我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)沒有受到疫情太大的影響
。
目前全球的邏輯是農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)，價格上移，同樣是軟商品
，白糖(5581, -26.00, -0.46%)
似乎沒有棉花那么愿意跟隨外盤上漲，可能是因為國內(nèi)庫存過高導(dǎo)致的。那么棉花的需求上有沒有類似的問題呢
？
7月棉花商業(yè)庫存處于前兩個周期的低點，同樣，價格上漲幅度也驗證了需求尚可的狀態(tài)。
從紡織品銷售額和出口情況來看，雖然同比增幅不足，但依然處于正常的水平，和白糖的處境有一定的差別。
內(nèi)外價差近幾年都是外盤強于內(nèi)盤，維持進口盈利，上半年內(nèi)外價差隨著國內(nèi)棉花價格上漲，處于較高位置，進口盈利窗口持續(xù)打開。隨著進口的增加，全球出口格局發(fā)生變化，拉動外盤棉花價格，支撐國內(nèi)價格。
這里似乎有一個和白糖不一樣的地方：白糖國外缺貨比國內(nèi)嚴(yán)重，導(dǎo)致進口倒掛，而棉花并沒有，國內(nèi)棉花需求比白糖要好，或者說白糖下游沒有什么出口，而棉花下游的紡織品出口加上國內(nèi)需求，并不差 。疫情對餐飲的影響較大，而服飾可以網(wǎng)購
，隨著人們對健康意識的提高
，對棉的需求增加，對糖的需求減少
，不無關(guān)系
。
坯布庫存下降的時候，如果紡企來不及補庫 ，棉花庫存也會下降
，行情進入快漲階段，之后坯布庫存積累
，企業(yè)看好后市行情
，開始補入棉花，棉花庫存也增加
，如果后市坯布庫存能下降
，讓行業(yè)進入良性循環(huán)，那么行情還能持續(xù)
，如果坯布銷售遇阻
，行情可能就結(jié)束了。
當(dāng)坯布庫存下降，紡企開始補棉花庫存的時候，一旦坯布庫存積累，紡企猝不及防，行情也會進入尾聲，正如18年6月高位回落，之后無論上下游哪方累庫存，對行情都是打擊。
紡企棉花和坯布庫存在良性循環(huán)的情況下，是此起彼伏的，棉花庫存下降，坯布庫存上漲，反之亦然，如果這種良性循環(huán)被打破，可能就會進入行情的尾聲。目前正是良性循環(huán)后，坯布、棉花同時增庫的階段，一旦坯布庫存難以下降，可能棉花會高位回落，坯布庫存出現(xiàn)6年來第一次不降反升，這并不是一個好現(xiàn)象。
