整個(gè)聚酯行業(yè)出現(xiàn)不同程度虧損，難以拉升PTA需求
目前國(guó)內(nèi)PTA理論生產(chǎn)成本大致在8040元/噸，而9月23日國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨主流成交價(jià)格為7700元/噸
，生產(chǎn)企業(yè)理論虧損額高達(dá)近340元/噸
。無(wú)論是下游PTA生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)打壓，還是上游原油價(jià)格的大幅回落
，都對(duì)PX價(jià)格形成不利影響，從而利空PTA
。
自8月28日觸及8230元/噸階段高點(diǎn)之后
，國(guó)內(nèi)PTA主力1401合約價(jià)格多次挑戰(zhàn)8100元/噸整數(shù)關(guān)口，但均無(wú)功而返
，隨后展開(kāi)連續(xù)回落走勢(shì)
。盡管近期PTA市場(chǎng)出現(xiàn)一定止跌跡象，但回升力度明顯不足
。在成本支撐不足和下游聚酯企業(yè)普遍虧損的情況下，后期PTA弱勢(shì)格局難改
。
PTA成本支撐不足
作為PTA的生產(chǎn)重要原料
，PX價(jià)格的高低直接決定了PTA生產(chǎn)成本的高低。自8月份以來(lái)
，外盤(pán)PX價(jià)格始終在1500美元/噸一線運(yùn)行
。在此期間，盡管?chē)?guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)大幅拉升
，但并未能推動(dòng)PX價(jià)格持續(xù)走高
。并且，由于賣(mài)方堅(jiān)持高價(jià)
，9月份PX的ACP談判再次破裂
，9月份合同最終將以當(dāng)月現(xiàn)貨平均價(jià)格進(jìn)行結(jié)算。這進(jìn)一步體現(xiàn)出國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)在PX上的定價(jià)權(quán)提升
，從而有效地防止PX價(jià)格連續(xù)上漲
。國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)企業(yè)之所以積極打壓PX價(jià)格
，主要是因?yàn)樽陨砩姝h(huán)境惡化
。
以9月23日1494美元/噸的外盤(pán)PX價(jià)格來(lái)推算，目前國(guó)內(nèi)PTA理論生產(chǎn)成本大致在8040元/噸
，而9月23日國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨主流成交價(jià)格為7700元/噸
，生產(chǎn)企業(yè)理論虧損額高達(dá)近340元/噸。除此之外
，目前
，美國(guó)與俄羅斯已經(jīng)就敘利亞化學(xué)武器處置方案達(dá)成一致
，這極大地緩解了市場(chǎng)對(duì)于中東地區(qū)局勢(shì)的擔(dān)憂情緒
，從而引發(fā)原油風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)消退。無(wú)論是下游PTA生產(chǎn)企業(yè)主動(dòng)打壓
，還是上游原油價(jià)格的大幅回落
，都對(duì)PX價(jià)格形成不利影響，后期PX價(jià)格可能面臨進(jìn)一步回落
。
下游聚酯企業(yè)普遍虧損
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、10月份屬于聚酯需求旺季
，聚酯企業(yè)往往會(huì)集中采購(gòu)PTA
。然而，從今年情況來(lái)看
，下游采購(gòu)熱情明顯不高
。一方面，下游的集中采購(gòu)有所提前
，旺季消費(fèi)被透支
；另一方面，目前整個(gè)聚酯行業(yè)出現(xiàn)不同程度虧損
，基本按照訂單來(lái)采購(gòu)原料，難以對(duì)PTA需求產(chǎn)生拉動(dòng)效應(yīng)。以9月23日的原料和成品現(xiàn)貨價(jià)格為例
，國(guó)內(nèi)滌綸短纖的理論生產(chǎn)利潤(rùn)為-268元/噸
，聚酯切片的理論生產(chǎn)利潤(rùn)為-301元/噸。由于下游大面積虧損
，企業(yè)開(kāi)工率低下
，進(jìn)而減少了PTA采購(gòu)量。低迷的需求成為PTA價(jià)格上行的最重要障礙
。
綜合以上分析，在PTA成本支撐弱化和下游聚酯行業(yè)普遍虧損的情況下
，后期PTA弱勢(shì)格局難改
，中長(zhǎng)期空頭趨勢(shì)不變。不過(guò)
，由于PTA市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)大幅下挫
，同時(shí)，國(guó)慶長(zhǎng)假將至
，外圍宏觀面存在較大不確定性，操作上
，建議以逢反彈拋空策略為主，并以期現(xiàn)價(jià)差作為參考選擇入場(chǎng)點(diǎn)位
。如果后期期貨升水幅度超過(guò)200元/噸
，且期價(jià)回升至7900元/噸關(guān)口以上，那么空單可考慮入場(chǎng)
。
