正在推進私有化的百麗國際控股有限公司（以下簡稱“百麗國際”）經(jīng)歷了主營業(yè)務消沉難振，計劃未來一兩年內通過奧萊、電商等折扣渠道緩解居高不下的鞋產(chǎn)品庫存。業(yè)內分析認為，相對奧萊渠道，百麗國際可嘗試鋪設工廠店清庫存，令中間渠道趨向于“零”。 

　　清庫存 加碼折扣渠道 

　　百麗國際多次進行轉型，這并未對主營的鞋類業(yè)務產(chǎn)生化學作用。 

　　6月20日，百麗國際發(fā)布截至2017年2月28日的2016/17年報顯示，百麗國際的鞋類銷售業(yè)務較上一財年下降10%，百麗國際認為，鞋類銷售業(yè)績下降源于同店銷售出現(xiàn)雙位數(shù)下降。與此同時，百麗國際在中國內地減少鞋類自營銷售網(wǎng)點700家，這使得百麗國際的鞋類業(yè)務收益占集團總收入比例由去年的51.7%降為45.5%，下降6.2個百分點，降幅十分明顯。 

　　在百麗國際財報的主席報告書中寫到，該集團核心鞋類業(yè)務中，出現(xiàn)了品牌形象老化、產(chǎn)品更新周期過長、設計感不足、性價比降低等諸多問題。這也讓百麗國際的傳統(tǒng)經(jīng)營模式受到挑戰(zhàn)。 

　　另外，百麗國際在財報中表示，未來同店銷售持續(xù)負增長，鞋類業(yè)務的業(yè)績將面臨下行壓力。 

　　有業(yè)內人士分析，中國服裝、鞋履市場近幾年來一直處于產(chǎn)能過剩的狀態(tài)。在鞋類業(yè)務銷售低迷的情況下，百麗國際面臨著巨大的庫存壓力。百麗國際2016/17年報顯示，該集團綜合平均存貨周轉天數(shù)為141.3天，較上年135.7天增長明顯。百麗國際的鞋類業(yè)務平均存貨周轉天數(shù)為215.8天，較上年的208.2天相比，延長了7.6天。相關資料顯示，存貨周轉天數(shù)是指企業(yè)從取得存貨開始，至消耗、銷售為止所經(jīng)歷的天數(shù)。周轉天數(shù)越多，說明存貨變現(xiàn)的速度越慢。 

　　對于鞋類業(yè)務存貨偏多的現(xiàn)狀，百麗國際計劃重點通過奧特萊斯和電商平臺等折扣渠道，加大銷售力度，清理過季貨品。這一計劃將在未來一兩年內持續(xù)推進，同時百麗國際還將調整定價策略、加快新品銷售進度。 
　　利潤降 服飾不是救命草 

　　鞋類生意難做，百麗國際的業(yè)績壓力與日俱增，雖然該集團的運動、服飾業(yè)務占比、銷量與日俱增，但長遠來看，運動、服飾的業(yè)務不一定能夠挽救百麗國際的業(yè)績。 

　　百麗國際在2016/17年報中提到，運動、服飾業(yè)務銷售規(guī)模相比上年增長15.4%。該部分業(yè)務占總收入的比例由上年的48.3%上升至54.5%，超過鞋類的銷售規(guī)模。報告期內，百麗國際在一線城市的運動品牌店凈增加252家，二線城市的運動品牌店凈增加251家，服裝業(yè)務店鋪凈增加40家。 

　　面對運動、服飾業(yè)績增長，百麗國際希望通過對不同領域的業(yè)務配置，降低發(fā)展風險，抓住發(fā)展機遇。但高增長的業(yè)務沒有抵擋鞋類業(yè)務頹勢。報告期內，百麗國際總經(jīng)營溢利較上年下降15.4%，降至35.55億元人民幣，集團的綜合溢利率也較上年下降了1.8個百分點。 

　　盡管運動、服飾業(yè)務領漲，但百麗國際也意識到“運動、服飾業(yè)務的業(yè)績利潤率略有下滑”。 

　　對于運動、服飾業(yè)務增長，中商商業(yè)經(jīng)濟研究中心研究部主任姚力鳴表示，國內運動服裝市場尚未完全飽和，這讓百麗國際的運動、服飾業(yè)務有了增長空間。但是，國內運動、服飾的產(chǎn)品線尚不成熟，商品品種較少，設計創(chuàng)新還有待提高。運動、服飾業(yè)務能否成為百麗國際的業(yè)績“黑馬”還是未知數(shù)。 

　　私有化 應推進轉型工廠店 

　　百麗國際在去年坐上了業(yè)績滑梯，因此，百麗國際也成了媒體頭條“常客”，私有化的消息也頻被報道。 
　　今年4月，百麗國際發(fā)布公告，由高瓴資本集團、鼎暉投資以及百麗國際執(zhí)行董事于武和盛放組成的財團，將以每股6.3港元協(xié)議收購百麗國際所有已發(fā)行股份。如果要約達成，百麗國際將以估值約為531.35億港元從港交所退市。自今年5月以來，百麗國際已經(jīng)陸續(xù)在港交所發(fā)布了數(shù)十份股份的交易披露公告，推進私有化進程。北京點石匯鑫投資管理有限公司投資總監(jiān)劉啟對此表示，一般情況下，在港交所上市的公司選擇退市的原因應該是公司大股東的股權價值被低估。 

　　公開資料顯示，百麗國際在2007年上市后，市值高峰時約為1500億港元，高峰估值是私有化過程中預期估值的3倍。劉啟進一步解釋稱，上市公司私有化也會導致不同股東之間的權益失衡。 

　　姚力鳴認為，上市公司私有化，表明了大股東依然看好退市公司的發(fā)展前景。而退市可能是因為大股東之間的戰(zhàn)略決策不一致而造成，退市后，公司的決策機制會發(fā)生改變。而這有利于設定長遠戰(zhàn)略計劃，不必拘泥于短期的盈利效果。 

　　除此之外，姚力鳴分析，從實體零售來看，中間渠道趨向于“零”，百麗國際想要實現(xiàn)價格調整、新品推廣，可嘗試向“工廠店”模式轉型。(A03)