在淘品牌爭相上市進入收獲期時，茵曼母公司廣州市匯美時尚集團股份有限公司（以下簡稱“匯美集團”）卻突然中止了今年7月份的上市申請。匯美集團方面向北京商報記者表示，由于匯美集團董事長方建華要增持公司股份，所以按照證監(jiān)會相關(guān)規(guī)定，現(xiàn)在撤銷上市申請，明年會重新申請上市。

　　撤回上市申請

　　搜于特12月15日午間發(fā)布公告，稱其投資參股的廣州市匯美時尚集團股份有限公司因其自身戰(zhàn)略發(fā)展需要，擬對股權(quán)結(jié)構(gòu)作出相應(yīng)調(diào)整，向證監(jiān)會申請撤回首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請文件，12月14日收到證監(jiān)會下發(fā)的《行政許可申請終止審查通知書》，同意終止匯美時尚集團上述行政許可申請的審查。搜于特稱，截至本公告日，公司持有匯美時尚集團60,489,054股股份，占其股份總數(shù)的25.20%。

　　公開資料顯示，匯美集團董事長兼CEO、茵曼品牌創(chuàng)始人方建華于1998年開始創(chuàng)業(yè)。2008年，“茵曼”開始入駐淘寶商城（天貓），從ODM、B2B向B2C轉(zhuǎn)型，2011年、2013年兩年“雙十一”位居天貓女裝品牌榜首。據(jù)悉，匯美集團旗下已孵化的自主品牌包括：茵曼、初語、生活在左、samyama、達麗坊、秋殼（原名秋売）、Pass等，同時公司主品牌派生出多個相關(guān)子品牌，如家居品牌茵曼HOME、童裝品牌茵曼Kids。集團旗下產(chǎn)品品類還延伸至女鞋、箱包、運動裝、家居裝飾品、家具等。

　　匯美集團是第一例中止上市申請的淘品牌。今年5月初，阿里巴巴平臺上近50家擬上市企業(yè)受邀組團奔赴深交所拜訪座談，有媒體報道稱，目前已有100家電商企業(yè)提交了上市申請，目前這一規(guī)模還在擴大中，市場估值有望過千億元人民幣。今年3月份向阿里巴巴集團提交聯(lián)合建議書的十個淘品牌分別是三只松鼠、匯美、韓都衣舍、裂帛、駱駝、御泥坊、韓后、阿芙和小狗電器，都屬于天貓平臺上有代表性的淘品牌，覆蓋了零食、服裝、化妝品、電器等多個領(lǐng)域，其上市之路也有了不同程度的進展。12月13日，天貓協(xié)助商家上市辦公室對外宣布，自平臺成立至今，已收到三只松鼠、茵曼等近200家淘系商家尋求協(xié)助的申請。

　　創(chuàng)始人增持股權(quán)

　　總部位于東莞的上市服裝企業(yè)搜于特在2015年3月以3.24億投資匯美，占股25.2%。方建華曾解釋，“2014年在A股上市的服裝公司一般市值是當年凈利潤的40倍，我們是一家非上市公司，估值標準和上市公司有所差異，此次搜于特給匯美集團的估值大概是2014年凈利潤的33倍。”

　　今年7月1日，證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布了匯美集團申請在創(chuàng)業(yè)板上市的招股書，招股書顯示，公司實際控制人方建華、單鈺芳及其一致行動人共持有匯美集團股份比例為42.58%，搜于特占比25.20%，IDG資本管理的和諧成長持股13.20%。另外，匯美集團設(shè)立的用于員工激勵計劃的平臺珠海匯承，占公司總股本9.17%。

　　一位證券分析師向北京商報記者介紹，股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計是以股東股權(quán)比例為基礎(chǔ),通過對股東權(quán)利,股東會及董事會職權(quán)與表決程序等進行一系列調(diào)整后的股東權(quán)利結(jié)構(gòu)體系。股權(quán)比例分配是公司運營穩(wěn)定的基石。一般而言，創(chuàng)業(yè)初期股權(quán)分配比較明確，結(jié)構(gòu)比較單一，幾個投資人人按照出資多少分得相應(yīng)的股權(quán)。但是，隨著企業(yè)的發(fā)展，必然有進有出，在分配上會產(chǎn)生種種利益沖突。同時,實際中,存在許多隱名股東、干股等特殊股權(quán),這些不確定因素加劇了公司運作的風(fēng)險。

　　上述人士介紹，中止上市申請的現(xiàn)象也很普遍，一般情況下，企業(yè)撤回上市申請是由于股權(quán)或者財務(wù)方面不符合上市要求，不得不撤回，比如說因為排隊時間太長而導(dǎo)致盈利方面不符合要求，或者股權(quán)方面有變動等等。

　　據(jù)匯美集團方面介紹，此次撤回上市申請是由于匯美集團董事長方建華要增持公司股份，按照證監(jiān)會規(guī)定而做出的撤回，但是匯美集團明年會重新申請上市。但該人士并未透露方建華增持股份具體數(shù)額。據(jù)招股書顯示，方建華直接持有本公司18.50%股權(quán)，通過珠海匯承及珠海匯智間接持有本公司3.51%股權(quán)。

　　新品牌帶來盈利壓力

　　對于淘系商家自身來說，尋求上市已經(jīng)成為商業(yè)競爭中的關(guān)鍵一環(huán)。有分析指出，無論是電商紅利的消散還是國際快時尚品牌的入侵，淘品牌的日子都顯得比之前要艱難。加之淘品牌本身依托于阿里平臺的成本高企，也使得其凈利潤進一步的壓低，為了應(yīng)對這樣的局面，一些淘品牌甚至開始選擇線下開店的形式進行擴張，但自身不具備線下運營基金也給這一轉(zhuǎn)型增加了不小的壓力。

　　方建華此前稱，上市是為了募集資金，也可以提高公司品牌知名度，增加拓展業(yè)務(wù)的工具和能力，吸引人才，也可以降低公司的運營風(fēng)險。上市后，公司未來也可以有更多并購重組的機會，運用資本市場來拓展公司的業(yè)務(wù)。

　　招股書顯示，2013年-2015年匯美集團營業(yè)收入分別為5.90億元、9.49億元和11.41億元，凈利潤分別為3330.73萬元、3190.78萬元和1581.48萬元。凈利連年下降，匯美解釋稱，主要原因為新品牌快速孵化對業(yè)績造成一定影響：2014年新增了“生活在左”、“Pass”、“秋売”等新品牌，在2015年新增了“達麗坊”、“五粒豆”、“茵曼HOME”等新品牌，新品牌在孵化初期需要投入較大的運營成本，同時新品牌在市場認可接受度方面也要循序漸進，自初始孵化到實現(xiàn)盈利需要經(jīng)歷一段培育期，因此拉低了2014年和2015年的整體業(yè)績。

　　走向線下尋找機會

　　2015年開始，匯美集團開始從線上走到線下，啟動旗下品牌的O2O項目，“茵曼+千城萬店”項目快速發(fā)展，截至2015年末，“茵曼+千城萬店”已簽約163家線下店，覆蓋23個省市。招股書顯示，在2015年，匯美集團線下業(yè)務(wù)收入占比為2.01%。匯美集團上市后募集到的資金，計劃將投入三大重要項目，包括交易與交互全渠道升級改造項目（即O2O項目）、時尚品牌孵化建設(shè)項目、信息化建設(shè)項目。三大項目的投資總額約為4.5億元，全數(shù)來自上市募集資金。

　　匯美集團方面介紹，在截至今年10月份的運營方面，業(yè)務(wù)一切正常。今年雙11期間，方建華宣布，匯美已經(jīng)從一個互聯(lián)網(wǎng)品牌升級為新零售品牌。“我們要打破傳統(tǒng)商業(yè)的零售思維和模式，用新思維去做線下。把線上線下全渠道融合起來，和專業(yè)的現(xiàn)代物流企業(yè)合作，運用好我們的優(yōu)勢：粉絲、技術(shù)、大數(shù)據(jù)等等。”

　　在淘品牌走向線下時，線下品牌對包括匯美集團在內(nèi)的所有淘品牌正在形成一種新的競爭關(guān)系，從今年“雙11”女裝銷量對比可見，曾經(jīng)一度霸屏的茵曼、裂帛等淘品牌們幾乎全線失勢，反而是優(yōu)衣庫、ONLY、拉夏貝爾等傳統(tǒng)線下品牌全面上位。這與八年前以及“雙11”初創(chuàng)的幾年形成強烈反差。今年天貓“雙11”女裝品牌銷售排行榜單前五名依次為優(yōu)衣庫、ONLY、波司登、韓都衣舍、樂町，如果從商家銷售排行的話，依次為優(yōu)衣庫官方旗艦店、ONLY官方旗艦店、韓都衣舍官方旗艦店、樂町官方旗艦店、拉夏貝爾官方旗艦店。淘品牌在排行榜中幾乎全線撤退，僅剩下韓都衣舍。即使將排行榜名單擴大到前十名，也僅有韓都衣舍一家淘品牌。2012年“雙11”的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，女裝類目排行榜上，前三名全部為淘品牌，依次為茵曼、裂帛、韓都衣舍。