華尚導(dǎo)語(yǔ)

　　觀察服裝上市公司近期的一些資本運(yùn)作動(dòng)態(tài)，我們可以窺見(jiàn)，如何用好資本，讓資本和更有價(jià)值的項(xiàng)目對(duì)接、更有效的商業(yè)模式結(jié)合，是推動(dòng)服裝企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)一步深化的重要因素。

　　雅戈?duì)枺嘿Y本運(yùn)作頻繁，向戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)投資轉(zhuǎn)變

　　漢麻產(chǎn)業(yè)（3月2日已更名為聯(lián)創(chuàng)電子）2月28日公告稱，公司擬與西藏山南硅谷天堂昌吉投資管理有限公司、硅谷天堂資產(chǎn)管理集團(tuán)股份有限公司或其關(guān)聯(lián)方、江西省工業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金股份有限公司、寧波雅戈?duì)柦】悼萍籍a(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）及其他投資者共同投資設(shè)立江西通信集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（暫定名）。

　　漢麻產(chǎn)業(yè)稱，本基金由政府引導(dǎo)基金出資、主導(dǎo)，硅谷天堂專業(yè)基金管理公司管理，圍繞國(guó)家鼓勵(lì)的集成電路產(chǎn)業(yè)開(kāi)展并購(gòu)重組、股權(quán)投資，公司參與投資，分享投資收益。

　　而在去年12月17日，寧波雅戈?duì)柦】悼萍籍a(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)出資5000萬(wàn)元獲得寧波中城新能源產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司10%的股份。資料顯示，中城新能源以投資新能源城市公共交通產(chǎn)業(yè)為主，未來(lái)將與中國(guó)中車集團(tuán)公司以股權(quán)合作形式成立合資公司，共同打造新能源公共交通整體解決方案服務(wù)總部平臺(tái)，銷售新能源汽車，同時(shí)向城市提供充電樁、維修等各項(xiàng)配套服務(wù)。

　　雅戈?duì)柗矫姹硎�，這項(xiàng)投資“旨在把握大健康以及新能源產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)，是公司探索新能源領(lǐng)域的開(kāi)端，符合公司中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，有利于公司投資業(yè)務(wù)向戰(zhàn)略、產(chǎn)業(yè)投資轉(zhuǎn)型，拓展投資業(yè)務(wù)界面。”

　　漢麻產(chǎn)業(yè)在去年被雅戈?duì)?ldquo;賣殼”之后，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)雖然已經(jīng)不是漢麻產(chǎn)業(yè)實(shí)控人，但仍持有漢麻產(chǎn)業(yè)（聯(lián)創(chuàng)電子）13.18%股權(quán)，而今和“棄兒”聯(lián)合參與政府主導(dǎo)、知名PE管理的、跟服裝行業(yè)甚至跟聯(lián)創(chuàng)電子現(xiàn)有業(yè)務(wù)跨度甚大的集成電路產(chǎn)業(yè)。值得注意的是，自去年3月份雅戈?duì)?0億元設(shè)立健康產(chǎn)業(yè)基金之后，寧波雅戈?duì)柦】悼萍籍a(chǎn)業(yè)投資基金卻先投向了新能源、集成電路產(chǎn)業(yè)等跟大健康并沒(méi)大多關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域，而投資的合作方背后均有政府、央企的參與。聯(lián)想到去年雅戈?duì)柨傆?jì)投入164.67億元人民幣戰(zhàn)略入股中信股份，由此觀察，雅戈?duì)柣蛞迅�多的從�?cái)務(wù)投資轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)投資，更大程度參與國(guó)企的混改，一步步走向綜合性集團(tuán)之路。

　　九牧王：與線上品牌推出合資品牌，資本促使實(shí)體和電商更靠近

　　近日，韓都衣舍集團(tuán)方面稱，韓都衣舍與九牧王成立合資公司，將推出韓風(fēng)時(shí)尚商務(wù)休閑男裝品牌ROR，天貓旗艦店將于3月7日正式開(kāi)業(yè)。據(jù)稱，韓都與九牧王的合作不單是運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，而是涉及到品牌的全產(chǎn)業(yè)鏈路，從設(shè)計(jì)到產(chǎn)品再到運(yùn)營(yíng)，雙方都會(huì)介入。

　　去年，九牧王先后成立了上海景林九盛欣聯(lián)股權(quán)投資中心及華軟新文化產(chǎn)業(yè)投資基金，九盛欣聯(lián)投出的第一筆資金，即是以1200萬(wàn)美元或等值人民幣認(rèn)購(gòu)純互聯(lián)網(wǎng)電商品牌韓都衣舍增資后注冊(cè)資本的5.9094%。2015年9月25日，九牧王發(fā)布公告稱，旗下的全資子公司與上海景輝投資管理中心共同向韓都衣舍注資6千萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)韓都2.4048%的股份。注資后，九盛欣聯(lián)將共持有韓都衣舍8.0892%的股份。而今，這些資本運(yùn)作終于亮出了第一個(gè)“大招”。

　　2016年，傳統(tǒng)品牌和線上品牌的結(jié)合將進(jìn)一步深入，實(shí)體和電商結(jié)合程度加深，方式更為多樣。除了傳統(tǒng)服裝品牌和淘品牌設(shè)立合資公司，2月26日，港股利標(biāo)品牌發(fā)布消息稱，正與內(nèi)地兩大電商阿里巴巴和京東，磋商成立合資公司，但洽談需要時(shí)間，目前未有細(xì)節(jié)可披露。另外，淘品牌茵曼宣稱2016年要實(shí)現(xiàn)3億的線下銷售規(guī)模，在去年，它獲得了搜于特3.24億人民幣的戰(zhàn)略投資。

　　探路者：投資虛擬現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)，服裝業(yè)進(jìn)一步涉足新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域

　　2月26日，探路者在投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上表示，眾景視界計(jì)劃2016年開(kāi)始批量發(fā)貨；同時(shí)眾景的移動(dòng)VR一體機(jī)和VR頭盔正在研發(fā)當(dāng)中。探路者方面稱，眾景視界（北京）科技有限公司是一家初創(chuàng)期的企業(yè)，公司全資子公司天津新起點(diǎn)投資管理有限公司是眾景視界的投資者之一，目前持有眾景視界10%的股權(quán)。據(jù)稱，眾景AR眼鏡可以兼容戶外的場(chǎng)景，不但適用于警用，還可以適配戶外中的騎行、跑步、極限運(yùn)動(dòng)等一些場(chǎng)景。

　　在之前的1月28日，探路者發(fā)布公告稱，擬使用自有資金向公司全資子公司天津新起點(diǎn)投資管理有限公司增資1億元。由此看來(lái)，探路者準(zhǔn)備在虛擬現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域加大投資力度。

　　另外，柏堡龍?jiān)?月底召開(kāi)的網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，柏堡龍3D虛擬試衣項(xiàng)目進(jìn)行中，擬適時(shí)購(gòu)買(mǎi)虛擬設(shè)備。柏堡龍?jiān)谌ツ?月26日掛牌上市，其招股說(shuō)明書(shū)中提到，新股發(fā)行募集資金將用于創(chuàng)意設(shè)計(jì)中心建設(shè)項(xiàng)目、服裝生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、創(chuàng)意展示中心建設(shè)項(xiàng)目、與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目建設(shè)。其中，創(chuàng)意設(shè)計(jì)中心建設(shè)項(xiàng)目包含了服裝款式設(shè)計(jì)、智能打版制樣、3D虛擬試衣、3D打印功能等功能。

　　虛擬現(xiàn)實(shí)、3D虛擬技術(shù)都屬于新經(jīng)濟(jì)、新事物，服裝行業(yè)在轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中，要進(jìn)一步擁抱新經(jīng)濟(jì)、利用新技術(shù)促進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)、提高制造效率，提升消費(fèi)體驗(yàn)。

　　華尚觀察：讓資本創(chuàng)造價(jià)值

　　2016年，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整的背景下，供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，金融市場(chǎng)的改革，資本市場(chǎng)的擴(kuò)容也在提速，作為大消費(fèi)行業(yè)一員的服裝產(chǎn)業(yè)，也將在去產(chǎn)能、去庫(kù)存的轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中，和資本更多地對(duì)接。

　　總體的趨勢(shì)是，會(huì)有更多的參與者、更多的資本進(jìn)入市場(chǎng)，服裝企業(yè)也會(huì)發(fā)現(xiàn)，似乎多元化的方向更多了，有更多的概念、模式可以追逐，有更多故事可講。我們似乎不缺資本，我們可以利用資本做很多事情。

　　而服裝企業(yè)在資本市場(chǎng)的資本運(yùn)作，很多時(shí)候往往和整個(gè)資本市場(chǎng)的運(yùn)作是同振的，比如對(duì)新概念、新模式的追逐，這是市場(chǎng)環(huán)境等因素在起作用。問(wèn)題是，正因?yàn)槭切碌臇|西，所以往往蘊(yùn)含著較大風(fēng)險(xiǎn)。比如說(shuō)產(chǎn)業(yè)投資基金的紛紛設(shè)立，就服裝企業(yè)看來(lái)，花不了“幾個(gè)錢(qián)”，對(duì)主業(yè)并沒(méi)有太大影響。而這些產(chǎn)業(yè)投資基金要進(jìn)行并購(gòu)項(xiàng)目，更多也是投向資本市場(chǎng)熱點(diǎn)追逐的概念，這樣對(duì)上市公司、對(duì)并購(gòu)目標(biāo)都有好處，上市公司也可以進(jìn)行更有效的“市值管理”。

　　關(guān)鍵在于并購(gòu)后的整合，如果實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的協(xié)同效應(yīng)，發(fā)揮資本運(yùn)作的真正威力。如果只為運(yùn)作而運(yùn)作，為并購(gòu)而并購(gòu)，短期來(lái)看似乎可以增加收益，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，對(duì)于企業(yè)本身的轉(zhuǎn)型升級(jí)或許會(huì)產(chǎn)生迷惑、障礙作用。而轉(zhuǎn)型升級(jí)對(duì)于每一家服裝企業(yè)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)不是一個(gè)可選的選項(xiàng)，而是一道必答題，甚至關(guān)乎企業(yè)的生死存亡。這對(duì)于大多數(shù)處于中小規(guī)模階段的服裝企業(yè)來(lái)說(shuō)，尤為值得關(guān)注。

　　值得肯定的是，目前諸多服裝企業(yè)的資本運(yùn)作都圍繞著主業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)來(lái)進(jìn)行，也有著較為清晰的資本戰(zhàn)略。歸根到底，服裝企業(yè)要把資本和自身的商業(yè)模式、發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合起來(lái)，讓資本更好地符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯，踏踏實(shí)實(shí)地創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值，才是正途。（A03）