中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩趨勢(shì)已定，令政策放松預(yù)期升溫。而國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議最新部署加快棚戶區(qū)改造和中西部鐵路建設(shè)，并多渠道創(chuàng)新資金來(lái)源，表明政策調(diào)整窗口正試探性打開(kāi)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”意圖明顯。

基建和投資成為“急先鋒”，一定程度上可以緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力。分析人士認(rèn)為，選擇4月初開(kāi)啟政策調(diào)整窗口更能體現(xiàn)政策前瞻性和有效性，二季度經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)。

“為了完成今年7.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)和1,000萬(wàn)新增就業(yè)目標(biāo)，政策有必要做出一定的調(diào)整，穩(wěn)增長(zhǎng)將被放在相對(duì)突出的位置，”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳稱，一季度經(jīng)濟(jì)處在低位開(kāi)局的局面，并且從房地產(chǎn)銷售和工業(yè)品價(jià)格等指標(biāo)看，未來(lái)經(jīng)濟(jì)還將進(jìn)一步下行。

他指出，此次常務(wù)會(huì)議規(guī)劃的減稅、棚改和鐵路建設(shè)等政策去年均有提及，實(shí)際體現(xiàn)了政策的延續(xù)性；而調(diào)整窗口較去年提前一個(gè)季度在4月初開(kāi)啟，更能體現(xiàn)政策的前瞻性和有效性。

中國(guó)國(guó)務(wù)院周三召開(kāi)常務(wù)會(huì)議表示，將采取市場(chǎng)化發(fā)行住宅金融專項(xiàng)債券，重點(diǎn)用于支持棚改及城市基礎(chǔ)設(shè)施等相關(guān)工程建設(shè)；同時(shí)將設(shè)立鐵路發(fā)展基金，加快鐵路尤其是中西部鐵路建設(shè)。

“棚改和鐵路投資此前常務(wù)會(huì)議多次討論過(guò)，但這次明確了融資途徑，這一點(diǎn)很關(guān)鍵，...這些舉措明確傳遞出政策放松步伐在加快，”野村證券中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威表示。

他堅(jiān)持二季度貨幣和財(cái)政政策都將放松的觀點(diǎn)，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張動(dòng)能3月將依然疲弱，一季度增速估計(jì)在7.3%；而倘若沒(méi)有政策加快放松的扶助，二季度或三季度增速可能會(huì)降到7%下方。

中國(guó)總理李克強(qiáng)近日曾表示，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開(kāi)局總體平穩(wěn)，但也要高度重視發(fā)展中存在的問(wèn)題和矛盾，不能忽視經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等困難和風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)前要按照政府工作報(bào)告確定的任務(wù)，有針對(duì)性地陸續(xù)出臺(tái)相應(yīng)有力措施，有能力、有信心、有條件把經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間。

受中國(guó)將加快鐵路建設(shè)消息帶動(dòng)，在香港上市的中資股票周四漲逾1%至六周高位，鐵路類股受到提振；中國(guó)采取刺激措施提振經(jīng)濟(jì)，亦推使日經(jīng)指數(shù)<.N225>站上三周高位。不過(guò)，國(guó)內(nèi)股市相關(guān)板塊則未能應(yīng)聲而漲，滬綜指午盤一度跌逾1%。

穩(wěn)增長(zhǎng)意圖明顯

本周稍早出爐的中國(guó)3月官方制造業(yè)PMI雖然略有反彈，但回升幅度低于往年同期水平，再加上匯豐制造業(yè)PMI終值跌至八個(gè)月低點(diǎn)，都意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨更加沉重的下行壓力。

“是次常務(wù)會(huì)議確定的政策措施針對(duì)性和可操作性強(qiáng)，穩(wěn)增長(zhǎng)意圖明顯，可在一定程度上緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力，二季度經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)，”華融證券分析師郝大明表示。

他預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)增速在7.4%，并維持全年增長(zhǎng)7.5%、前景展望負(fù)面的判斷。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委形象地稱，如果把此前新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃公布視為穩(wěn)增長(zhǎng)的“先聲”，把3月19日常務(wù)會(huì)議部署落實(shí)政府工作報(bào)告視為“發(fā)令槍”，那么此次則是更為明確發(fā)力“穩(wěn)增長(zhǎng)”的動(dòng)作。

3月19日召開(kāi)的常務(wù)會(huì)議確定了今年政府工作15個(gè)方面共55項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，并分解到國(guó)務(wù)院各部門。內(nèi)容包括大力推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)、有序放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入等重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革，還要努力保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處在合理區(qū)間，抓緊出臺(tái)已確定的擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)措施。

諸建芳認(rèn)為，當(dāng)前常務(wù)會(huì)議只是政策調(diào)整的開(kāi)始，后續(xù)政策部署將繼續(xù)從擴(kuò)大內(nèi)需著手，核心邏輯則是以長(zhǎng)帶短，短期擴(kuò)大內(nèi)需的同時(shí)對(duì)長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型有利，并據(jù)此預(yù)計(jì)節(jié)能環(huán)保、新能源和服務(wù)消費(fèi)等方面下一步政策的重心。

“隨著一系列政策的陸續(xù)落實(shí)，全年經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)不會(huì)一路下滑，而將呈現(xiàn)前低后穩(wěn)的格局，全年增長(zhǎng)7.5%左右，”他說(shuō)。

創(chuàng)新投融資渠道

穩(wěn)增長(zhǎng)的核心依然是穩(wěn)投資，投資的“錢從哪兒來(lái)”則是破題之根本。昨日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議進(jìn)一步明確了棚改和鐵路建設(shè)的融資來(lái)源，表示將由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行成立專門機(jī)構(gòu)，實(shí)行單獨(dú)核算，采取市場(chǎng)化方式發(fā)行住宅金融專項(xiàng)債券，向郵儲(chǔ)等金融機(jī)構(gòu)和其他投資者籌資，鼓勵(lì)商業(yè)銀行、社�；�金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等積極參與，重點(diǎn)用于支持棚改及城市基礎(chǔ)設(shè)施等相關(guān)工程建設(shè)。

鐵路建設(shè)方面，會(huì)議表示將設(shè)立鐵路發(fā)展基金，吸引社會(huì)資本投入，使基金總規(guī)模達(dá)到每年2,000-3,0000億元人民幣；并創(chuàng)新鐵路建設(shè)債券發(fā)行品種和方式，今年向社會(huì)發(fā)行1,500億元。

“這些定向扶持的措施能有效避免穩(wěn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的不良影響，達(dá)到短期穩(wěn)增長(zhǎng)、兼顧長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型的政策效果，”諸建芳稱。

魯政委指出，是次會(huì)議創(chuàng)新性措施主要是努力增加建設(shè)資金來(lái)源同時(shí)，不增加或少增加政府賬面負(fù)債，并利用國(guó)家信用、稅收優(yōu)惠、定向發(fā)展等方式降低融資成本。

他并詳細(xì)解釋稱，如果未來(lái)住宅金融專項(xiàng)債券是借助于國(guó)開(kāi)行政策性銀行的信用發(fā)行，而不是類似于鐵道部的政府支持類債券，就能夠在享受國(guó)家信用的同時(shí)，卻不增加賬面上的國(guó)家債務(wù)水平；而明確推出的公私合營(yíng)伙伴（PPP）模式的鐵路發(fā)展基金，按照PPI模式發(fā)展基金的絕大部分甚至全部資金來(lái)源，都可能是非政府的投資，不計(jì)入政府負(fù)債。

財(cái)政部副部長(zhǎng)史耀斌2月曾表示，還在探討在一些地方財(cái)政部門建立PPP中心的可行性，下一步要擴(kuò)大國(guó)際金融組織資金與財(cái)政資金、金融資本、社會(huì)資金的結(jié)合使用，為新型城鎮(zhèn)化和基礎(chǔ)設(shè)施融資發(fā)揮示范作用。

“推進(jìn)PPP模式有助于改善當(dāng)前地方政府負(fù)債過(guò)高的格局，改變飽受詬病的土地財(cái)政模式，為新型城鎮(zhèn)化建設(shè)提供持續(xù)而可靠的資金保障，“申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇稱。a