當(dāng)大多數(shù)人又認為唯品會股價被高估時，唯品會再一次上演瘋狂：唯品會昨日開盤即股價大漲，當(dāng)日報收于169.21美元，漲幅達32.4%，當(dāng)日最高漲至182美元，漲幅達42.5%。

　　唯品會市值接近100億美元，超過網(wǎng)易，是新浪2倍、搜狐3倍，更是當(dāng)當(dāng)近7倍。唯品會儼然已成國內(nèi)“大腕”，在上市互聯(lián)網(wǎng)公司中市值僅低于騰訊、百度、360等少數(shù)企業(yè)。

　　支撐唯品會業(yè)績暴漲的是其第四季度財務(wù)數(shù)據(jù)。報告顯示，唯品會第四季度凈營收6.510億美元，較上年同期增長117.3%;凈利潤為2540萬美元，較上年同期增長300%。

　　唯品會第四季度活躍用戶人數(shù)比上年同期的260萬人增加119.5%，至570萬人，及總訂單數(shù)量比上年同期的880萬份增加102.4%，至1770萬份。

　　同為電商題材的當(dāng)當(dāng)在資本市場已上演瘋狂，已連續(xù)4天大漲，漲幅分別為31.49%、7.25%、5.48%、12.41%。當(dāng)當(dāng)股價大幅上漲的理由為2年來首次盈利，超出華爾街分析師預(yù)期。

　　在阿里巴巴、京東這兩個國內(nèi)電商巨頭謀取IPO、中概股回暖之際，電商分析人士認為，唯品會、當(dāng)當(dāng)這類電商股票正受到資本市場熱捧，未來股價有進一步攀升可能。

　　遭受質(zhì)疑的高估值

　　從具體運營數(shù)據(jù)看，唯品會有很多值得稱道的地方。財報顯示，唯品會2013年第四季度毛利為24.5%，同期當(dāng)當(dāng)為17.6%，京東為9.8%。唯品會毛利率較上年同期22.9%增1.6個百分點。唯品會毛利率上升，主要由于采購規(guī)模提升，從而使其與供應(yīng)商之間議價能力增強。

　　唯品會第四季度運營利潤2960萬美元，唯品會第四季度運營利潤率為4.5%，上年同期運營利潤率為1.8%。唯品會運營利潤的同比增長，反映出公司業(yè)務(wù)規(guī)模的增長、毛利率的提高以及成本控制措施，同期當(dāng)當(dāng)運營利潤率僅0.4%，京東運營利潤率為-1%。

　　唯品會還很少做廣告，基本只靠口碑傳播。與多數(shù)電商在一線城市“過重”不同，唯品會用戶群主要集中在二三線城市的女性用戶，占比達70%，來自一線用戶僅為10%。且2013年第三季度用戶重復(fù)購買率達到73.8%，這一數(shù)字上年同期為73.0%，2012年全年為63.9%。

　　如唯品會副總裁唐倚智曾對騰訊科技表示，唯品會能獲高估值主要是業(yè)績支撐，這包括3個方面，分別是銷售額、利潤額和市場份額，尤其第四季度往往是電商一年業(yè)績最好時候。

　　不過，真正讓唯品會受質(zhì)疑的并非是唯品會的業(yè)績，而是其高估值。行業(yè)一直有聲音：唯品會背靠紅杉，紅杉是資本做局高手，在背后炒作唯品會股價，維持其高估值，否則唯品會有何資格獲得與其市場地位不匹配的高估值，市值領(lǐng)先于新浪、優(yōu)酷、YY這些更優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　更有電商人士認為，當(dāng)前阿里巴巴、京東并未上市，市場上有大量資金沒有好去處，只好追捧類似唯品會這類電商股，導(dǎo)致唯品會股價虛高。一旦京東、阿里IPO，唯品會股價會下跌。當(dāng)京東宣布盈利并遞交IPO申請時，唯品會必須尋找新概念。

　　今年情人節(jié)，唯品會與樂蜂網(wǎng)“聯(lián)姻”：唯品會戰(zhàn)略入股東方風(fēng)行旗下樂蜂網(wǎng)75%股份，這也是唯品會上市以來首次大的并購?fù)顿Y。外界認為，這也是唯品會做實估值的重要舉措。

　　對此，唯品會董事長兼CEO沈亞昨日在電話會議中指出，跟樂蜂和東方風(fēng)行合作就是要補充公司化妝品品類，化妝品品類對唯品會來講是重要品類，公司增長已非常迅速，樂蜂加入以后，唯品會希望增長更為迅速，在這個品類上面要做到領(lǐng)先。

　　合并對唯品會的刺激顯而易見，唯品會股價超過120美元，讓很多電商人士已對唯品會“目瞪口呆”。但當(dāng)唯品會公布第四季度業(yè)績，一天股價漲幅超過40美元，股價接近200美元時，更多人認為，唯品會已“瘋狂”，而“地球人已無法阻止這場瘋狂”。

　　實際上，投行美林今日發(fā)布報告，預(yù)計唯品會活躍用戶數(shù)量2014財年同比增長10%，支撐著約80%營收漲幅，并維持唯品會股票“買入”評級，但其目標(biāo)價已低于唯品會當(dāng)前股價。

　　唯品會新故事：或與微信支付相關(guān)

　　唯品會與樂峰網(wǎng)的整合很迅速，在2月14日唯品會宣布以75%占股比例控股樂蜂網(wǎng)后，樂蜂網(wǎng)的CEO和CFO就已被撤換，原唯品會北京負責(zé)人張婧任樂蜂網(wǎng)CEO。

　　2月21日，唯品會宣布5580萬美元入股東方風(fēng)行集團(自有品牌化妝品和傳媒業(yè)務(wù))，持有東方風(fēng)行集團23%股份。樂蜂網(wǎng)財務(wù)數(shù)據(jù)也從這個月開始進入唯品會財務(wù)報表。

　　唯品會與樂峰網(wǎng)業(yè)務(wù)層面合作也已展開，一起要打造今年桃花節(jié)，宣稱屆時將通過實體印刷、電子刊物及微信公眾號等方式推出“正品寶典”，用戶可查詢商品的中國大陸行貨正品樣式。

　　當(dāng)然，未來幾年唯品會依然是閃購故事。沈亞強調(diào)，唯品會未來還會專注閃購領(lǐng)域，不會變成非閃購。樂蜂不是閃購模式，跟唯品會戰(zhàn)略合作的網(wǎng)站會繼續(xù)保持他們的特色。

　　不過，對于唯品會來說，與樂峰網(wǎng)的資本故事僅僅是開始，唯品會另一個故事更動聽的故事是移動電商，且與微信支付密切相關(guān)。那么，移動電商對唯品會有多重要?

　　沈亞在電話會議中透露，唯品會2013年第一季度移動端只占總銷售的8%，2013年第四季度增長到23%，最近一個月增長到超過三分之一，未來預(yù)計移動端銷售更加迅猛增長。

　　在唯品會股價大漲超過30%同一天，騰訊旗下微信平臺給唯品會送了一個大禮：微信支付接口向通過認證的服務(wù)號開放。微信官方稱，唯品會公眾賬號及客戶端已支持微信支付。

　　微信官方還以唯品會為例，稱用戶在唯品會下單后，直接用手機掃描二維碼就可以完成付款。這非常符合唯品會閃購的模式：既可幫助用戶快速下單支付、又能夠很大程度上增加唯品會用戶活躍度、刺激交易量的增長。唯品會通過微信支付可以給用戶更好購物體驗。

　　微信支付對于唯品會來說，并非是移動電商渠道和支付工具那么簡單。據(jù)唯品會副總裁馮佳路透露，未來微信平臺會上線閃購欄目，微信平臺閃購精選商品大部分都將由唯品會提供。

　　馮佳路說，唯品會現(xiàn)在心境更高，要做全球領(lǐng)先的電商平臺。唯品會市值高只是一方面，在規(guī)模方面還要向其他電商企業(yè)學(xué)習(xí)，中國電商市場這么好，唯品會要埋頭加速快跑。