政策不明，模式不清，溫州金融綜合改革效果不彰。

　　2012年3月28日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，決定設(shè)立溫州市金融綜合改革試驗區(qū)，批準實施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區(qū)總體方案》，并確定了溫州金融綜合改革十二項主要任務(wù)（下稱“十二條”）。

　　一時間，溫州成為舉國矚目之地，人們不止希望改革能夠化解溫州的危機，更希望通過溫州金改，探索出一條全國金融的改革模式。

　　很快，金融改革與創(chuàng)新的消息便接二連三從溫州傳出，內(nèi)容幾乎涉及“十二條”提出的各個領(lǐng)域。

　　然而，隨著時間的推移，人們逐漸由振奮轉(zhuǎn)為失望，因為“進展緩慢、有始無終”幾乎成了各項“金改新政”的共同標簽。

　　“今年融資比去年還要難，而且也沒有見到融資成本降低多少。”溫州方興擔(dān)保公司董事長方培林表示。

　　“沒有實質(zhì)性的突破，對陷入困境的大量中小企業(yè)而言，沒有感受到金改帶來的變化。”溫州中小企業(yè)發(fā)展促進會會長周德文這樣評價。

　　一些受訪人士認為，金改之所以進展緩慢，原因在于關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革細則遲遲不能出臺。

　　直到2012年11月23日，備受期待的《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區(qū)實施方案》（下稱“《實施方案》”）才正式對外公布。而此時，距離“十二條”出臺已經(jīng)過去8個月有余。

　　即便如此，“和之前的預(yù)期相比，《實施方案》在民資籌建、參股金融機構(gòu)等改革方面依然沒有太大突破。”周德文指出，《實施方案》并沒有在多大程度上提升“十二條”的可操作性。

　　與此同時，對于“十二條”所涉及的金改內(nèi)容，業(yè)內(nèi)也存在著諸多質(zhì)疑。

　　“金改并沒有切中問題的要害。”中國社會科學(xué)院金融研究所金融市場研究室主任楊濤表示，“核心目標模糊，使改革路徑變得分散，難以集中政策資源來做好最重要的民間金融創(chuàng)新問題。”

　　楊濤認為，“十二條”中，多數(shù)是對已經(jīng)存在的金融政策思路的重新描述，還有部分對于未來金融改革方向的描述。真正具有金融創(chuàng)新意義的，是“鼓勵和支持民間資金參與地方金融機構(gòu)改革”，“制定規(guī)范民間融資的管理辦法，建立民間融資備案管理制度，建立健全民間融資監(jiān)測體系”，和“研究開展個人境外投資試點，探索建立規(guī)范便捷的直接投資渠道”三個方面。

　　而這三個方面，進展情況到底如何呢？

　　銀行遭遇改革障礙

　　“我們再次向金融機構(gòu)進軍的時機到了。”金改試驗區(qū)獲批當(dāng)天，在與業(yè)界同仁的一場飯局上喝得有些“高”的溫州人楊嘉興舉杯倡議道。

　　在創(chuàng)辦的第一家民營銀行被“收編”后即淡出金融界的楊嘉興，再一次燃起了創(chuàng)辦一家民資銀行的希望。短短5天，楊嘉興就召集了幾十家有意愿的認股方，認購總額達到了8.75億股。

　　然而，令他始料未及的是，他提交的《溫州農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行設(shè)立申請書》卻在上報四天后被當(dāng)?shù)亟鹑谥鞴懿块T拒絕了。“他們給我打電話說：‘楊嘉興你不要瞎折騰了，國務(wù)院的文件是鼓勵引導(dǎo)民間資本進銀行業(yè)，而不是鼓勵民間資本去辦銀行’。”

　　“十二條”中不是明白寫著‘鼓勵民資依法發(fā)起設(shè)立或參股村鎮(zhèn)銀行’嗎？”對于有關(guān)部門的解釋，楊嘉興感覺有些“說不通”。

　　對此，溫州銀監(jiān)局有關(guān)負責(zé)人透露，“關(guān)于民間資本是否可以作為主發(fā)起人，和現(xiàn)行的銀監(jiān)會的政策有一定抵觸。”

　　“沒有明確允許民間資本籌建民營銀行，這是一大遺憾。”周德文在接受記者采訪時直言，早在2010年國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》（“新36條”）中，就有允許民間資本興辦金融機構(gòu)的類似規(guī)定，但“新36條”的實施細則一直沒有出臺，民間資本進入金融領(lǐng)域的步伐一直很艱辛。

　　與此同時，“十二條”中明確寫明的“符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮(zhèn)銀行”一條也在實施中困難重重。

　　“小貸公司轉(zhuǎn)村鎮(zhèn)銀行的積極性不高。截至目前，溫州市有30家小貸公司，注冊資本接近80億元，正在籌建的有22家。但只有2家小貸公司（蒼南聯(lián)信和樂清正泰）提交了轉(zhuǎn)制申請。”安信證券發(fā)布的一份研報顯示，小貸公司大多不愿意，原因是轉(zhuǎn)型后會受到較多的監(jiān)管。

　　“事實上，主要的難點還在政策。”鹿城區(qū)一位小貸公司負責(zé)人在接受記者采訪時透露，現(xiàn)有的政策實際上為民資進入金融領(lǐng)域設(shè)置了障礙。

　　比如，按照《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》，發(fā)起人或出資人中應(yīng)至少有一家銀行業(yè)金融機構(gòu)。而“十二條”雖然指出，有條件的小額貸款公司可轉(zhuǎn)為村鎮(zhèn)銀行，但對于具體何種條件能轉(zhuǎn)制，卻并未明確說明。

　　“如果按照《村鎮(zhèn)銀行管理暫行規(guī)定》，小額貸款公司轉(zhuǎn)村鎮(zhèn)銀行又前景渺茫。”前述小貸公司負責(zé)人表示。

　　據(jù)接近溫州金融辦方面的知情人士透露，蒼南聯(lián)信和樂清正泰轉(zhuǎn)升村鎮(zhèn)銀行后都會有銀行機構(gòu)參股。“在轉(zhuǎn)為村鎮(zhèn)銀行的過程中，小貸公司的主要股東如作為主發(fā)起人，與銀監(jiān)會的現(xiàn)行規(guī)定不符，因此，需要引入商業(yè)銀行充當(dāng)主發(fā)起人角色。”

　　“在參股比例方面，我們單方面希望銀行占股33%，我們占股67%，但還沒最后確定。最終的持股比例，要與銀行協(xié)商一致，并最終報銀監(jiān)會審批。”蒼南聯(lián)信總經(jīng)理朱建良表示。

　　而樂清正泰的轉(zhuǎn)制方案則仍在商討之中。

　　對于這種轉(zhuǎn)制模式，多家受訪小貸公司負責(zé)人表示不甚滿意。“我們一手養(yǎng)大的公司，卻在轉(zhuǎn)為村鎮(zhèn)銀行后失去了主導(dǎo)權(quán)。”

　　由于現(xiàn)行法規(guī)對于究竟是小貸公司還是銀行作為主發(fā)起人的僵持，使得小貸公司轉(zhuǎn)村鎮(zhèn)銀行一事遲遲沒有進展。

　　事實上，對于小貸公司轉(zhuǎn)制成為商業(yè)銀行，業(yè)界也一直存在不同的聲音。

　　“對于民間資本來說，小貸公司是不錯的出路，而且小貸公司本就在民間發(fā)揮積極作用。比如，全國有5000多家小貸公司，已經(jīng)放貸5000多億元，且沒有什么明顯的風(fēng)險問題。”周德文認為，至于政府層面，應(yīng)對小貸公司進行松綁，放寬其經(jīng)營權(quán)力及經(jīng)營范圍。甚至，對于經(jīng)營不錯的小貸公司，應(yīng)給予鼓勵，這對于民間資本的積累也有益處。

　　全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈此前也曾表示，“村鎮(zhèn)銀行并非小貸公司出路所在，而應(yīng)發(fā)展為金融公司。”

　　耐人尋味的是，2012年11月23日，《實施方案》出臺當(dāng)天，溫州市銀監(jiān)局方面首次松口對外透露說：“正在就雙主發(fā)起人制度進行有效性評估和可行性研究。”

　　境外直投“只聞樓梯響”

　　“十二條”明確提出：“研究開展個人境外直接投資試點”，這意味溫州金改最具創(chuàng)新意義的境外直投試點獲準進入“嘗試開展”階段。

　　事實上，境外直接投資試點不但可以為溫州的民間資金打開一個新的出口，更被看成是“中國資本項目放開的重要一步”。

　　海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷亦認為，個人境外直接投資可減輕中國對外資產(chǎn)和負債結(jié)構(gòu)失衡的現(xiàn)狀。“渠道比‘池子’更有作用。”他認為，提高存款準備金率就是建“池子”，但如果“池子”的資金越來越多，也是個問題，3萬億外匯儲備就要相應(yīng)增加23萬億的人民幣儲備，這在國內(nèi)就形成了通貨膨脹。“不如開渠放水，釋放出去。”

　　試驗區(qū)獲批第二天，作為直投試點之一的溫州民間資本投資服務(wù)中心內(nèi)已是車水馬龍，擠滿了前來尋找境外投資項目的溫州商人。

　　事實上，個人境外直投的動議并非始于金改。“早在四年前，溫州已開始醞釀個人直接投資試點。當(dāng)時的背景是，溫州企業(yè)境外直接投資和個人外匯收支雙向增長，而歐美經(jīng)濟的萎靡不振更為溫州企業(yè)海外收購兼并提供了絕佳時機。” 浙江大學(xué)社會科學(xué)學(xué)部主任史晉川介紹說。

　　2011年1月，溫州市商務(wù)局在其官方網(wǎng)站正式發(fā)布《溫州市個人境外直接投資試點方案》。方案明確，凡是18周歲以上、具有完全民事行為能力、擁有溫州戶籍的個人，都有資格提出境外直接投資申請。

　　在額度上，該方案限定在試點期間，個人境外直接投資的年度總額不超過2億美元、單次不超過300萬美元。如果是多個投資者共同實施一項境外直接投資的，投資總額不超過等值1000萬美元。

　　然而，由于未獲得國家外匯管理局批準，不到半年，試點工作即被迫叫停。

　　“有很多人來咨詢，也有很多報送材料，已經(jīng)被送交到有關(guān)部門，但遲遲沒有批復(fù)。國外的投資項目不會等一年，而在沒有明確批復(fù)的情況下，投資人想去談判也無法進行。”溫州市商務(wù)局局長蘇向青表示。

　　時隔一年，乘借金改的“東風(fēng)”，喊了四年之久的個人境外投資試點終于獲批。

　　對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰認為，過去，我國外匯管理體制的特點是寬進嚴出，對非居民相對寬松，而對居民相對較嚴。為了糾正這種不對稱性，放松資本管制應(yīng)以滿足境內(nèi)機構(gòu)、企業(yè)和個人等居民正常合理的跨境資本流動需求為主。溫州個人境外直接投資試點體現(xiàn)了這一導(dǎo)向，有助于實現(xiàn)大體平衡、雙向的跨境資本流動格局。

　　然而，在國務(wù)院常務(wù)會議通過的決議中，關(guān)于境外直投試點的相關(guān)表述僅為“研究開展”，而備受關(guān)注的方案實施細則在經(jīng)過半年多的研究設(shè)計階段之后，尚未正式對外公布。

　　“溫州目前準備的細則，與一年前幾乎沒有區(qū)別，但最終開展個人境外直投的金額、項目等具體限定會是多少，仍然要等待結(jié)果。”蘇向青說，溫州市方面曾多次上交方案，但實施細則始終未能出臺。

　　為此，記者輾轉(zhuǎn)聯(lián)系到浙江省商務(wù)廳的相關(guān)負責(zé)人，對方回應(yīng)稱，與此前的嘗試不同，溫州金改從多個領(lǐng)域“放活”的民間資本，是否會因為這條途徑“出海”快捷而加大風(fēng)險，各方觀點不一、爭議較大。

　　記者了解到，一項較為集中的擔(dān)憂在于，投資便利化是否會帶來巨額資本外流？

　　“盡管目前只是計劃在溫州開放境外直投，但是也有可能全國的資金都通過這個出口向境外進行直投，流向境外的數(shù)量可能比預(yù)想的要多。”財經(jīng)評論員葉檀指出。

　　“有爭議認為，目前僅有溫州獨享境外投資特權(quán)，難免會形成漏斗效應(yīng)，各地欲出境的錢都涌入溫州，導(dǎo)致風(fēng)險激增。”蘇向青透露。

　　但也有一些專家認為，類似的擔(dān)憂大可不必。

　　浙江大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授黃先海認為，盡管中國經(jīng)濟目前面臨增速放緩的現(xiàn)實，但國外投資環(huán)境并不一定比國內(nèi)好，對于資本外流不必過于擔(dān)憂，但必須嚴格加強對投資的審批監(jiān)管。

　　國家發(fā)改委對外經(jīng)濟研究所所長張燕生認為，過去，國內(nèi)對資本的管制是寬進嚴出，最擔(dān)心的是資本外逃，因為對外投資流出的資本是對GDP的減量。但從中國目前的資本負債狀況來看，在3萬億美元的外匯儲備下，對個人的對外直投就只會放得更寬。

　　面對各方建議，前述浙江商務(wù)廳負責(zé)人回應(yīng)稱：“從現(xiàn)在的預(yù)期來看，更需要關(guān)注的是個人境外投資所面臨的風(fēng)險，即將正式對外公布境外直投實施細則將在最終直投允許的規(guī)模、總量與投資領(lǐng)域方面做出具體的規(guī)定。”

　　“陽光化”步履維艱

　　溫州的民間資金總量究竟有多少？迄今官方并無權(quán)威統(tǒng)計。在采訪中，記者聽到了多個統(tǒng)計版本，其中，可信度較高的一個版本是6000~8000億元，且每年以14%的速度遞增。

　　如此巨量的資金藏身民間無疑是把雙刃劍。在史晉川看來，民間資金如得不到合理引導(dǎo)，必然會形成魚龍混雜的局面。肇始于2011年下半年的“跑路潮”便是佐證。

　　由此，如何引導(dǎo)暗流涌動的民間資金走出灰色地帶，使之陽光化、規(guī)范化，從某種意義上說，成了溫州金改的突破口。

　　2012年4月26日，位于溫州市鹿城區(qū)東明路的溫州民間借貸登記服務(wù)中心（下稱“登記中心”）正式掛牌運營，這是溫州第一家民間借貸登記服務(wù)中心。

　　據(jù)登記中心總經(jīng)理徐智潛介紹，中心以公司化形式運營，由14家法人、8個自然人投資設(shè)立，“成立的初衷是為民間借貸雙方提供安全、可靠的平臺，通過提供人民銀行征信系統(tǒng)的信用查詢、格式合同文本，以及中介機構(gòu)、法律等方面的專業(yè)支持，最大限度降低民間借貸的風(fēng)險。”

　　目前，已有9家對接借貸融資業(yè)務(wù)的中介機構(gòu)免費入駐，包括銀行、保險公司、律師事務(wù)所、公證處、評估中心等。據(jù)了解，民間借貸雙方的信息在中心匯總后，入駐的機構(gòu)就會為他們撮合“結(jié)對”，并提供第三方鑒證、資信評價，以及法律、保險等配套服務(wù)，最終完成借貸行為，并在服務(wù)中心登記備案。

　　“地方金融監(jiān)管服務(wù)中心會對各方行為進行監(jiān)督管理，但不能直接接觸資金和大包大攬。”據(jù)徐智潛透露，目前，通過登記中心達成的借貸主流月息水平在1分2到1分5之間，遠低于擔(dān)保公司或小貸公司。

　　而早在登記中心掛牌運營前兩個月，溫州第一家民間資本管理公司——甌海信通股份有限公司已試營業(yè)多時。

　　“公司的主營業(yè)務(wù)是投資，以公司私募的形式，募集資金，規(guī)范民資和實業(yè)的資金流傳渠道，所有資金往來均由政府進行全程監(jiān)管。”甌海信通總經(jīng)理助理孫嘯翔向記者介紹說，依照溫州市金融辦下發(fā)的通知，民間資本管理中心不吸儲、不放貸，只能通過資本的項目投資實現(xiàn)資本增值。

　　孫嘯翔在電話中連用了三個“陽光化”來概括民間資本管理中心的特點：“資金來源陽光化、用途陽光化、收益陽光化。”

　　溫州市金融辦提供的相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至目前，溫州市轄區(qū)內(nèi)先后有3家民間資本管理公司掛牌開業(yè)，全國首創(chuàng)的溫州民間借貸登記服務(wù)中心開業(yè)5個月來，共借出登記1244筆，金額9.4億元。

　　盡管開局紅火，但由于沒有成熟的管理和運營辦法，隨著介入程度的不斷加深，曾經(jīng)信心滿滿的兩家試點企業(yè)的負責(zé)人心中開始翻涌著巨大的問號。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前，溫州市民間借貸登記中心僅促成了16筆、3731萬元的成交。“平均兩三天才會有一筆成交。”徐智潛認為，“溫州危機過后，民眾對于借款風(fēng)險的把控極為嚴格，不太愿意輕易向外借錢。”

　　然而，記者多方了解到，實際情況并非如此。“真實的原因是，很多企業(yè)不愿意公開資金狀況。作為借貸方的中小微企業(yè)，如果要來這里登記借款，相當(dāng)于把企業(yè)的財務(wù)狀況曝光。”一位不愿透露姓名的參與試點工作的知情人士告訴記者，“溫州很多出現(xiàn)財務(wù)危機的中小企業(yè)，即使政府有資助資金都不敢用，就是怕被銀行知道之后被列為關(guān)注對象，斷了今后從銀行貸款的路。”

　　而作為放貸方的個人，如果去登記了，就等于公開了自己的利息收入。“放貸人大多害怕露富，而且一旦有利息收入，根據(jù)國家法律，就要繳納個人所得稅。”前述人士表示。

　　“如果沒有給放貸人保障，又沒有給借款人貼息，大家為什么來這里登記呢？依靠這種登記的模式實現(xiàn)民間資金‘陽光化’，完全操作不起來。”方培林指出。

　　“登記中心既不是政府部門，也不是事業(yè)單位，不提供任何擔(dān)保，一旦借貸出現(xiàn)違約，也不承擔(dān)責(zé)任。哪來的公信力？”楊嘉興的質(zhì)疑更為直接。

　　民間資產(chǎn)管理公司也面臨類似的發(fā)展模式困惑。根據(jù)金融辦的要求：對單一投資對象的投資總額不超過總資本凈額的5%，換句話說，就是投資款每筆不得超過500萬元。

　　在甌海信通一位不愿透露姓名的大股東看來，長此以往，甌�？赡芟萑雰呻y境地。“如果做實業(yè)投資，500萬元一筆的投資額度，那么，一億元的金額需要20筆投資才能投完，這需要很大的精力，人力成本和財務(wù)成本比較高；如果以入股的方式進行投資，由于目前溫州中小企業(yè)股份制改造還夠充分，風(fēng)險比較大。”該人士表示。

　　他認為，如果能確定對方把資金投資到實業(yè)后，雙方約定固定的投資回報，這本身也是一種資本投資實業(yè)的創(chuàng)新模式。“這種模式與傳統(tǒng)的資金拆借和高利貸完全不同，但這些想法都需要得到政府部門的首肯才能操作。”

　　“客觀地說，地方政府推動改革的誠意是有的，但是步伐太慢、幅度小。”方培林認為。

　　“由于之前的金融風(fēng)波，現(xiàn)在，管理部門很怕再出現(xiàn)民間資本的風(fēng)險。”楊嘉興認為。