所謂增值稅轉(zhuǎn)型，是將我國現(xiàn)行的生產(chǎn)型增值稅轉(zhuǎn)為消費型增值稅。轉(zhuǎn)型后，企業(yè)新購進（包括捐贈和實物投資）的固定資產(chǎn)、用于自制固定資產(chǎn)的購進貨物或應(yīng)稅勞務(wù)、融資租賃獲得固定資產(chǎn)及為固定資產(chǎn)所支付的運輸費用的增值稅進項稅額可予以抵扣。企業(yè)購進固定資產(chǎn)所支付的增值稅稅款將不再計入固定資產(chǎn)成本。

    因增值稅轉(zhuǎn)型涉及到“固定資產(chǎn)”、“應(yīng)交稅金”等科目的變更，該政策的實施對企業(yè)資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表均會產(chǎn)生相應(yīng)影響，具體表現(xiàn)為：1、固定資產(chǎn)項和累計折舊減少；2、增值稅負擔(dān)減輕；3、營業(yè)稅金及附加的節(jié)約；4、調(diào)整企業(yè)現(xiàn)金流變化。進而增厚企業(yè)凈利潤、充裕現(xiàn)金流、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和增強償債能力。

　　增值稅轉(zhuǎn)型對于行業(yè)更重要的意義還在于：可以鼓勵企業(yè)增加固定資產(chǎn)投資、調(diào)動其進行技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級的積極性、減輕企業(yè)負擔(dān)。這對于正處在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型中的紡織服裝行業(yè)來說意義重大。

　　靜態(tài)角度來看，以07 年數(shù)據(jù)做參考，我們測算出：轉(zhuǎn)型后全行業(yè)可新增凈利潤約2.39 億元，對當(dāng)年凈利潤可增厚3.96%；可新增現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額14.94 億元，其中投資性現(xiàn)金流出可節(jié)約16.60 億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流出略增加1.66 億元，新增的現(xiàn)金及現(xiàn)金價物對當(dāng)年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額的增厚達到33.49%；全行業(yè)流動比率可提升0.03，速動比率可提升0.04，而ROE 可提升0.34 個百分點。

　　從動態(tài)角度看，企業(yè)新增固定資產(chǎn)投資越多、折舊率越高，對凈利潤的貢獻就越大；而企業(yè)經(jīng)營業(yè)績越好，銷項稅額越多，可抵扣進項稅額就越多。

　　我們的觀點：

　　我們認為增值稅轉(zhuǎn)型對于行業(yè)最重要的意義在于：可以鼓勵企業(yè)增加固定資產(chǎn)投資、調(diào)動其進行技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級的積極性、減輕企業(yè)負擔(dān)。

　　以07年數(shù)據(jù)做參考，我們測算出：轉(zhuǎn)型后全行業(yè)可新增凈利潤約2.39億元，對當(dāng)年凈利潤可增厚3.96%；可新增現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額14.94億元，其中投資性現(xiàn)金流出可節(jié)約16.60 億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流出略增加1.66億元，新增的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物對當(dāng)年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額的增厚達到33.49%；全行業(yè)流動比率可提升0.03，速動比率可提升0.04，而ROE可提升0.34 個百分點。

　　當(dāng)然這只是靜態(tài)的觀察增值稅轉(zhuǎn)型在當(dāng)期對企業(yè)財務(wù)狀況的影響。從動態(tài)的角度看，企業(yè)新增固定資產(chǎn)投資越多、折舊率越高，對凈利潤的貢獻就越大；而企業(yè)經(jīng)營業(yè)績越好，銷項稅額越多，可抵扣進項稅額就越多。

　　增值稅轉(zhuǎn)型的實質(zhì)和財務(wù)影響

　　轉(zhuǎn)型前后企業(yè)財務(wù)狀況變化

　　因增值稅轉(zhuǎn)型涉及到“固定資產(chǎn)”、“應(yīng)交稅金”等科目的變更，該政策的實施對企業(yè)資產(chǎn)負債表、損益表和現(xiàn)金流量表均會產(chǎn)生相應(yīng)影響。具體表現(xiàn)為：
　　1、固定資產(chǎn)項減少、累計折舊減少

　　因企業(yè)購買固定資產(chǎn)所支付的增值稅稅款將不再計入固定資產(chǎn)成本，則固定資產(chǎn)原值、累計折舊和固定資產(chǎn)凈值都會相應(yīng)發(fā)生變化，表現(xiàn)為三者的減少。而折舊的減少意味著經(jīng)營成本和費用的節(jié)約，息稅前收入（EBIT）將增加。

　　2、企業(yè)增值稅負擔(dān)減輕

　　因企業(yè)新購置固定資產(chǎn)和相關(guān)運輸費用所含進項稅額可全額抵扣，表示企業(yè)應(yīng)交稅金項可抵扣的部分增多。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績約好，銷項稅額越多，可抵扣進項稅額也越多。

　　3、營業(yè)稅金及附加項的節(jié)約

　　因營業(yè)稅金及附加項中城建稅和教育費附加的計算稅基為增值稅和營業(yè)稅，因此增值稅稅負的減輕預(yù)示著此部分的相應(yīng)減少。

　　4、調(diào)整企業(yè)現(xiàn)金流變化

　　由于固定資產(chǎn)項減少，企業(yè)折舊和固定資產(chǎn)凈額相應(yīng)減少，而稅負可抵扣項增加，反映到現(xiàn)金流量表上是經(jīng)營性現(xiàn)金流的變動和投資性現(xiàn)金流凈額的增加。

　　具體而言，如果新增進項稅額被全額抵扣，那么企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流不會發(fā)生變化；如果新增進項稅額未被全部抵扣，那么企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額將相應(yīng)減少，減少部分為未抵扣的進項稅額。同時增值稅稅基變化導(dǎo)致企業(yè)支付的城建稅和教育費附加減少，也會減少經(jīng)營性現(xiàn)金流中“支付的各項稅費”項，進而帶來經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額的增加。

　　而投資性現(xiàn)金流凈額將確定增加，增加的數(shù)額為新確認進項稅額數(shù)。現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額也相應(yīng)增加，增加額為最終抵扣掉的新確認進項稅額。

　　對利潤表影響的進一步分析

　　假設(shè)企業(yè)新增固定資產(chǎn)（不含稅價格）為F、折舊率為d、折舊額為D、增值稅率為17%、城建稅和教育費附加稅率分別為3%和7%、所得稅率為25%。則轉(zhuǎn)型后：

　　企業(yè)增值稅進項增加17%*F，意味著實際繳納增值稅額減少17%*F（可完全抵扣前提下），營業(yè)稅金及附加可減少10%*17%*F（=1.7%*F）。

　　另企業(yè)折舊將減少ΔD， ΔD = F*17%*d 。則EBIT 最終增加1.7%*F+ΔD，而凈利潤將增加75%*（1.7%*F+ΔD）。

　　由此來看，增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)損益表的影響程度主要取決于新增固定資產(chǎn)F 和折舊率d。新增固定資產(chǎn)越多，折舊率越高，對凈利潤的貢獻就越大。

　　對紡織行業(yè)及上市公司的具體影響

　　根據(jù)上述分析，我們將本行業(yè)59家上市公司視為一個整體，以07年財務(wù)數(shù)據(jù)綜合測算增值稅轉(zhuǎn)型對紡織服裝板塊的影響程度，分析范圍將包括利潤、現(xiàn)金流和財務(wù)指標(biāo)三個維度。

　　我們假設(shè)不考慮購進固定資產(chǎn)所需運輸費用，增值稅率統(tǒng)一為17%；城建稅和教育費附加稅率分別為3%和7%；企業(yè)所得稅為25%。

　　全行業(yè)可增厚凈利潤3.96%

　　以07年數(shù)據(jù)為例，如果實行了增值稅轉(zhuǎn)型，全行業(yè)可新增凈利潤約2.39億元，對當(dāng)年凈利潤可增厚3.96%。

　　現(xiàn)金流更加充裕

　　同樣以07年數(shù)據(jù)為例，如果實行了增值稅轉(zhuǎn)型且企業(yè)實現(xiàn)全部抵扣，全行業(yè)可新增現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額14.94 億元，其中投資性現(xiàn)金流出可節(jié)約16.60 億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流出略增加1.66 億元。新增的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物對當(dāng)年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額的增厚達到33.49%。

　　資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、償債能力增強

　　增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)在財務(wù)指標(biāo)上的影響主要體現(xiàn)在以下幾點：

　　1、企業(yè)的凈利潤增加，但凈資產(chǎn)未發(fā)生變化，因此凈資產(chǎn)收益率將獲得提升；

　　2、企業(yè)流動負債減少，而流動資產(chǎn)、存貨、預(yù)付賬款、待攤費用等未發(fā)生變化，使得流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重、非流動負債占負債的比重、流動比率和速動比率均提高，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化、償債能力得以增強。

　　仍然以07年數(shù)據(jù)為例，通過測算可以看到轉(zhuǎn)型后全行業(yè)流動比率可提升0.03，速動比率可提升0.04，而ROE 可提升0.34 個百分點。