人民幣升值速度放緩帶動(dòng)7月份行業(yè)出口小幅回升：2008年7月份，紡織服裝全行業(yè)出口180.29億美元，同比增長7.77％；其中服裝子行業(yè)出口118億美元，同比增長3.31％；紡織子行業(yè)出口62.29億美元，同比增長17.38％；從行業(yè)主要的出口市場來看，7月份紡織服裝全行業(yè)對歐盟、美國、日本、香港等四大出口市場的出口額分別為43.27億美元、24.69億美元、16.06億美元和15.76億美元；同比增速分別為35.90％、0.83％、3.40％和-3.35％；整體而言，7月份行業(yè)出口小幅回升。這主要來源于當(dāng)月人民幣升值速度的顯著放緩。7月份人民幣對美元月環(huán)比增速為0.27％，大大低于6月環(huán)比增速1.11％。隨著8月份美元走強(qiáng)，人民幣對美元升值速度繼續(xù)放緩，加上出口退稅率上調(diào)等行業(yè)利好政策的正式實(shí)施，我們預(yù)計(jì)8月份紡織服裝全行業(yè)的出口增速將進(jìn)一步回升，但不足以改變整個(gè)行業(yè)下半年出口增速下滑的趨勢。 

　　品牌與渠道類上市公司中報(bào)業(yè)績靚麗：隨著2008年中報(bào)披露完畢，品牌與渠道類上市公司受益于國內(nèi)消費(fèi)的穩(wěn)定增長，盈利能力凸顯，中報(bào)業(yè)績靚麗。七匹狼(002029,股吧)上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤同比增速分別為151.60％和190.45％；報(bào)喜鳥(002154,股吧)上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤同比增速分別為81.82％和85.06％；新上市的美邦服飾(002269行情,股吧)上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤同比增速分別為43.76％和473.39％，毛利率大幅提高近9個(gè)百分點(diǎn)，中報(bào)營業(yè)收入和凈利潤均實(shí)現(xiàn)高增長，在人民幣升值背景下，品牌與渠道類上市公司的盈利能力凸顯。 

　　維持行業(yè)“同步大市－A”投資評級：目前紡織服裝行業(yè)08年的動(dòng)態(tài)市盈率為14倍，而A股市場08年的動(dòng)態(tài)市盈率在15倍左右。其中，紡織子行業(yè)07年的靜態(tài)市盈率為40倍左右，08年的動(dòng)態(tài)PE為19倍；而服裝行業(yè)07年的靜態(tài)PE為15倍左右，08年的動(dòng)態(tài)PE在12倍左右，處于比較合理的位置。在人民幣升值背景下，紡織服裝出口企業(yè)的盈利能力仍將處于下降通道，估值中樞仍有進(jìn)一步向下的空間，建議回避該類上市公司；相比較而言，國內(nèi)消費(fèi)仍處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，但我們也要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩對國內(nèi)消費(fèi)的影響，還是建議長期關(guān)注致力于品牌塑造與國內(nèi)渠道建設(shè)的上市公司，整體而言，維持紡織服裝行業(yè)“同步大市－A”的投資評級